Aave Horizon可能通过引入代币化高收益债券基金，进一步扩大其支持的现实世界资产（RWA）范围。Securitize已提交提案，计划将Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund的代币化份额类别HINC加入Aave Horizon，作为可用于抵押的资产。如果提案获得批准，符合条件的用户将能够使用HINC作为抵押品，并借入稳定币流动性。
该提案由Securitize于8月18日发布，计划在Ethereum上的Aave Horizon中将HINC作为所谓的“supply-only collateral”资产引入。用户可以将HINC存入作为抵押，并借入USDC、GHO和RLUSD。这意味着代币化基金的持有人无需出售或赎回现有头寸，也可以获得额外流动性。
什么是HINC？
HINC是Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund的代币化份额类别，该基金由Securitize与Neuberger Berman共同参与推出。基金的投资策略主要集中于高收益企业债券，同时其投资组合也可能包括CLO分层、银行贷款、杠杆贷款、其他产生收益的固定收益工具以及流动性资产。
Neuberger Berman担任该基金的次级投资顾问，并为其提供信贷市场方面的专业投资能力。HINC的推出也是Neuberger Berman首次担任代币化基金的次级投资顾问。该产品已经部署在多个主要区块链网络上，包括Ethereum、Solana、Avalanche和Sui。
与普通加密货币代币不同，HINC代表的是受监管投资基金中的数字化份额。持有这类代币需要满足投资者身份验证和资格要求。转账限制通过智能合约进行管理，因此只有完成必要KYC和AML流程的钱包才能接收和持有HINC。
该基金主要面向专业及符合条件的投资者。根据Securitize的提案，首次最低认购金额为10万美元，后续追加投资则可以从1,000美元起。基金产生的收益预计将进行再投资，因此HINC的价值主要通过每份基金净资产价值的变化体现，而不是定期向持有人进行收益分配。
HINC为什么对Aave Horizon重要？
Aave Horizon是建立在Ethereum上的专业借贷市场，旨在将代币化现实世界资产与DeFi基础设施结合起来。符合条件的参与者可以使用代币化证券和其他RWA作为抵押品，在无需出售底层资产的情况下获得稳定币流动性。
这种模式解决了代币化资产面临的一项重要问题。机构投资者可能持有债券基金或其他能够产生收益的金融工具，但按照传统方式，如果需要现金流动性，往往必须出售或赎回相关头寸。Horizon则允许用户直接将这些资产作为抵押，并通过区块链获得流动性。
Aave Horizon于2025年8月推出，并迅速成为规模较大的RWA链上借贷市场之一。根据Aave公布的数据，Horizon上的存款规模已经超过4.4亿美元，显示出机构投资者对在DeFi中使用代币化金融工具的兴趣正在持续增长。
HINC可能帮助Horizon突破美国国债类资产的限制
目前，Horizon的抵押资产主要集中在代币化美国国债、货币市场基金以及其他投资级金融工具。HINC的加入可能成为该模式的一次重要扩展。
如果提案获得批准，HINC可能成为Horizon首个主要以低于投资级企业信贷资产作为基础的抵押资产。这将使Aave的RWA基础设施不再仅局限于相对保守的政府债务工具，而是扩展到潜在收益更高、但同时信用风险也更高的资产类别。
HINC的潜在收益率与稳定币借贷成本之间的差额，可能会吸引部分市场参与者。例如，投资者可以继续持有能够产生收益的资产，同时将其作为抵押借入USDC、GHO或RLUSD。
对于机构投资者而言，这种方式还可能成为管理资产负债表和流动性的工具。与其为了获得现金而赎回基金份额，他们可以选择将HINC作为抵押品，并有机会全天候获得流动性。
代币化资产正在成为真正的DeFi抵押品
HINC的整合提案反映了传统金融与DeFi不断融合的更广泛趋势。代币化技术已经能够将基金份额、政府债券、信贷工具以及其他现实世界资产转移到公共区块链上。下一阶段则是让这些代币不仅用于持有和转账，还能够成为链上金融系统中的功能性资产。
Aave Horizon已经在其他机构级产品中采用这种模式。例如，代币化的VanEck Treasury Fund（VBILL）已经被整合到Horizon中作为抵押资产。VBILL持有人可以继续保留对代币化美国国债工具的敞口，同时获得稳定币流动性。
如果HINC加入，这种模式将进一步扩展到高收益企业债务领域。这样一来，DeFi协议将能够支持更加广泛的传统金融资产，而代币化基金也可以获得超越单纯数字化持有之外的更多功能。
更高收益也意味着更高风险
HINC的潜在整合也会给Aave Horizon带来新的风险。与美国国债不同，高收益企业债务更加容易受到信用风险、利率变化以及借款企业财务状况恶化的影响。
另一个重要因素是资产估值。加密货币可以全天候交易，市场价格不断更新，而传统投资基金的份额通常根据净资产价值（NAV）进行估值。对于HINC，提案计划采用基于基金NAV的价格数据源，并增加额外保护机制，以防止异常或错误的价格更新。
这种抵押品的清算方式也不同于普通加密资产。ETH或其他高流动性代币通常能够较快地在公开市场出售，而代币化信贷基金可能存在持有、转让和赎回方面的限制。因此，对于HINC而言，LTV比例、清算门槛、价格预言机以及能够执行清算的合格参与者数量，都将成为非常关键的风险参数。
提案仍需获得Aave治理批准
需要注意的是，HINC目前尚未正式加入Aave Horizon。该提案仍处于社区审查阶段，并需要经过Aave治理流程，包括技术评估和风险分析。
Aave在8月份更新了Horizon的新资产上线流程。现在，新的抵押资产需要经过标准DAO治理程序，其中包括发布提案、风险评估、技术分析和投票。因此，在正式上线之前，HINC的最终参数仍有可能发生变化。
对于HINC，Aave还需要确定供应上限、借款上限、抵押率、清算参数、价格预言机要求以及其他风险管理机制。只有在相关评估完成并获得治理批准之后，HINC才有可能成为Horizon正式支持的资产。
什么是Aave？
Aave是全球最大的去中心化借贷协议之一。用户可以将数字资产存入流动性池并获得收益，而借款人则可以使用自己的资产作为抵押品获取贷款。
该项目于2017年以ETHLend的名称推出，并在2018年更名为Aave。“Aave”在芬兰语中意为“幽灵”。此后，该协议不断扩展，并逐渐成为去中心化金融领域最重要的基础设施平台之一。
AAVE代币用于协议治理体系，持有人可以参与有关协议发展、市场参数以及其他升级调整的决策。除了传统的超额抵押借贷之外，Aave还因Flash Loans（闪电贷）而闻名。这是一种无需抵押的即时贷款，但借款和还款必须在同一笔区块链交易中完成。
Flash Loans被开发者和专业DeFi参与者广泛用于套利、抵押品管理、头寸再融资以及其他复杂的链上操作。
Aave进一步加强TradFi与DeFi之间的连接
HINC的整合提案显示，代币化RWA市场正在快速发展。过去，代币化主要被视为将传统证券转移到区块链上的一种技术手段，而现在，这些资产正在逐渐成为完整DeFi生态系统中的组成部分。
如果代币化债券基金能够作为抵押品使用，就意味着传统金融资产不仅可以继续产生投资收益，还能够同时帮助持有人获得额外链上流动性。对于专业投资者而言，这有望提高资本使用效率，并减少为了满足短期融资需求而出售长期投资头寸的必要性。
与此同时，将Horizon扩展到高收益信贷工具也需要更加复杂的风险管理体系。企业债券、CLO和银行贷款在流动性、估值频率和违约风险方面，与加密货币和政府债券存在明显差异。因此，整合能否成功不仅取决于用户需求，也取决于Aave能否有效调整其借贷和清算机制，使其适应传统信贷市场的特点。
如果Securitize的提案最终获得批准，HINC可能成为Aave Horizon发展过程中的一个重要里程碑，并证明代币化高收益债券基金不仅可以作为投资产品存在，也能够成为去中心化借贷市场中真正可用的抵押资产。这将进一步缩小传统金融与DeFi之间的距离，并可能为更多机构级资产类别进入区块链金融基础设施打开大门。