Aave Horizon könnte seine Liste unterstützter Real-World Assets um einen tokenisierten Hochzinsanleihenfonds erweitern. Das Unternehmen Securitize hat einen Vorschlag eingereicht, HINC — eine tokenisierte Anteilsklasse des Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund — als Sicherheiten-Asset auf Aave Horizon aufzunehmen. Sollte der Vorschlag genehmigt werden, könnten berechtigte Nutzer HINC als Sicherheit hinterlegen und dafür Liquidität in Stablecoins erhalten.
Der Vorschlag wurde von Securitize am 18. August veröffentlicht und sieht vor, HINC auf Aave Horizon auf Ethereum als sogenanntes Supply-only Collateral zu integrieren. Nutzer könnten den Vermögenswert als Sicherheit hinterlegen und dagegen USDC, GHO und RLUSD leihen. Dadurch könnten Inhaber des tokenisierten Fonds zusätzliche Liquidität erhalten, ohne ihre Positionen verkaufen oder zurückgeben zu müssen.
Was ist HINC?
HINC ist eine tokenisierte Anteilsklasse des Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund, der unter Beteiligung von Securitize und Neuberger Berman geschaffen wurde. Die Anlagestrategie des Fonds konzentriert sich hauptsächlich auf hochverzinsliche Unternehmensanleihen. Das Portfolio kann außerdem CLO-Tranchen, Bankkredite und Leveraged Loans, weitere ertragsorientierte festverzinsliche Instrumente sowie liquide Vermögenswerte enthalten.
Neuberger Berman fungiert als Subberater des Fonds und bringt seine Anlageexpertise im Kreditmarkt ein. Mit der Einführung von HINC trat Neuberger Berman erstmals als Subberater eines tokenisierten Fonds auf. Das Produkt wurde gleichzeitig auf mehreren großen Blockchain-Netzwerken eingeführt, darunter Ethereum, Solana, Avalanche und Sui.
Im Gegensatz zu einem gewöhnlichen Kryptowährungs-Token repräsentiert HINC einen digitalen Anteil an einem regulierten Investmentfonds. Der Besitz solcher Token unterliegt Anforderungen an die Identifizierung und Eignung der Anleger. Transfers werden auf Smart-Contract-Ebene kontrolliert, sodass nur Wallets, die die erforderlichen KYC- und AML-Verfahren abgeschlossen haben, HINC empfangen und halten können.
Der Fonds richtet sich an professionelle und berechtigte Anleger. Laut dem Vorschlag von Securitize beträgt die anfängliche Mindestzeichnung 100.000 US-Dollar, während spätere Investitionen bereits ab 1.000 US-Dollar möglich sein können. Die Erträge des Fonds sollen reinvestiert werden, sodass sich der Wert von HINC über Veränderungen des Nettoinventarwerts je Anteil widerspiegeln soll und nicht über regelmäßige Ausschüttungen an die Inhaber.
Warum HINC für Aave Horizon wichtig ist
Aave Horizon ist ein spezialisierter Kreditmarkt auf Ethereum, der entwickelt wurde, um tokenisierte Real-World Assets mit der DeFi-Infrastruktur zu verbinden. Berechtigte Teilnehmer können tokenisierte Wertpapiere und andere RWA als Sicherheit verwenden, um Liquidität in Stablecoins zu erhalten, ohne die zugrunde liegenden Vermögenswerte verkaufen zu müssen.
Dieser Ansatz löst eines der zentralen Probleme tokenisierter Vermögenswerte. Ein institutioneller Anleger kann einen Anleihenfonds oder ein anderes renditetragendes Finanzinstrument halten, muss die Position jedoch traditionell verkaufen oder zurückgeben, um an liquide Mittel zu gelangen. Horizon ermöglicht es, solche Vermögenswerte als Sicherheit einzusetzen und Liquidität direkt über die Blockchain zu erhalten.
Aave Horizon wurde im August 2025 gestartet und entwickelte sich schnell zu einem der größten On-Chain-Kreditmärkte mit Fokus auf Real-World Assets. Nach Angaben von Aave haben die Einlagen auf Horizon bereits 440 Millionen US-Dollar überschritten, was auf ein wachsendes institutionelles Interesse an tokenisierten Finanzinstrumenten innerhalb von DeFi hinweist.
HINC könnte Horizon über US-Staatsanleihen hinaus erweitern
Bisher konzentrierte sich die Sicherheitenbasis von Horizon weitgehend auf tokenisierte US-Staatsanleihen, Geldmarktfonds und andere Instrumente mit Investment-Grade-Rating. Die Aufnahme von HINC könnte eine bedeutende Erweiterung dieses Modells darstellen.
Sollte der Vorschlag genehmigt werden, wäre HINC das erste Sicherheiten-Asset auf Horizon, das hauptsächlich durch Unternehmensanleihen unterhalb des Investment-Grade-Bereichs gedeckt ist. Dadurch könnte Aave seine RWA-Infrastruktur über vergleichsweise konservative staatliche Schuldtitel hinaus auf Vermögenswerte ausweiten, die potenziell höhere Renditen bieten, gleichzeitig aber auch ein höheres Kreditrisiko aufweisen.
Die mögliche Differenz zwischen der Rendite von HINC und den Kosten für die Aufnahme von Stablecoins könnte das Produkt für bestimmte Marktteilnehmer attraktiv machen. Ein Anleger könnte beispielsweise weiterhin einen ertragsbringenden Vermögenswert halten und ihn gleichzeitig als Sicherheit nutzen, um USDC, GHO oder RLUSD zu leihen.
Für institutionelle Anleger könnte dies zudem zu einem Instrument für das Bilanz- und Liquiditätsmanagement werden. Anstatt eine Fondsposition zurückzugeben, um liquide Mittel zu erhalten, könnten sie HINC möglicherweise als Sicherheit einsetzen und rund um die Uhr auf Liquidität zugreifen.
Tokenisierte Vermögenswerte werden zu echten DeFi-Sicherheiten
Die vorgeschlagene Integration von HINC spiegelt einen breiteren Trend zur Annäherung von traditioneller Finanzwelt und DeFi wider. Durch Tokenisierung können bereits Fondsanteile, Staatsanleihen, Kreditinstrumente und andere reale Vermögenswerte auf öffentliche Blockchains übertragen werden. Der nächste Schritt besteht darin, diese Token nicht nur für Eigentum und Übertragungen zu nutzen, sondern auch als aktive Bestandteile von On-Chain-Finanzsystemen.
Aave Horizon nutzt dieses Modell bereits mit anderen institutionellen Produkten. So ist beispielsweise der tokenisierte VanEck Treasury Fund (VBILL) als Sicherheit in Horizon integriert. VBILL-Inhaber können ihre Position in tokenisierten Treasury-Instrumenten behalten und gleichzeitig auf Liquidität in Stablecoins zugreifen.
Die Aufnahme von HINC würde dieses Modell auf hochverzinsliche Unternehmensanleihen ausweiten. Dadurch könnten DeFi-Protokolle eine deutlich größere Bandbreite traditioneller Finanzanlagen unterstützen, während tokenisierte Fonds zusätzliche Funktionen erhalten würden, die über den reinen digitalen Besitz hinausgehen.
Höhere Rendite bedeutet auch höheres Risiko
Die mögliche Integration von HINC würde zugleich neue Risiken für Aave Horizon mit sich bringen. Im Gegensatz zu US-Staatsanleihen ist hochverzinsliche Unternehmensverschuldung stärker Kreditrisiken, Zinsänderungen und einer möglichen Verschlechterung der finanziellen Situation der Schuldner ausgesetzt.
Ein weiterer wichtiger Faktor ist die Bewertung. Kryptowährungen werden kontinuierlich gehandelt und verfügen über ständig aktualisierte Marktpreise, während Anteile traditioneller Investmentfonds in der Regel anhand des Nettoinventarwerts beziehungsweise NAV bewertet werden. Für HINC ist vorgesehen, einen Preisfeed auf Grundlage des NAV des Fonds zu verwenden, ergänzt durch zusätzliche Schutzmechanismen gegen fehlerhafte oder ungewöhnliche Preisaktualisierungen.
Auch die Liquidation dieser Art von Sicherheiten unterscheidet sich von der Liquidation klassischer Kryptoassets. ETH oder andere liquide Token können vergleichsweise schnell auf offenen Märkten verkauft werden, während ein tokenisierter Kreditfonds Einschränkungen bei Eigentum, Übertragungen und Rückgaben unterliegen kann. Deshalb wären Parameter wie LTV-Verhältnisse, Liquidationsschwellen, Preisorakel und die Verfügbarkeit berechtigter Teilnehmer, die Liquidationen durchführen können, für HINC besonders wichtig.
Der Vorschlag benötigt noch die Zustimmung der Aave-Governance
Wichtig ist, dass HINC noch nicht offiziell zu Aave Horizon hinzugefügt wurde. Der Vorschlag befindet sich weiterhin in der Prüfung durch die Community und muss den Governance-Prozess von Aave durchlaufen, einschließlich technischer Bewertungen und Risikoanalysen.
Im August hat Aave das Verfahren zur Aufnahme neuer Vermögenswerte in Horizon aktualisiert. Neue Sicherheiten-Assets müssen nun den standardmäßigen DAO-Governance-Prozess durchlaufen, der die Veröffentlichung des Vorschlags, eine Risikobewertung, eine technische Analyse und eine Abstimmung umfasst. Das bedeutet, dass sich die endgültigen Parameter von HINC vor einer möglichen Einführung noch ändern können.
Für HINC muss Aave unter anderem noch Angebots- und Kreditlimits, Sicherheitenquoten, Liquidationsparameter, Anforderungen an Preisorakel und weitere Risikomanagement-Mechanismen festlegen. Erst nach Abschluss der notwendigen Prüfungen und der Zustimmung der Governance könnte der Vermögenswert zu einem vollständig unterstützten Bestandteil von Horizon werden.
Was ist Aave?
Aave ist eines der größten dezentralen Kreditprotokolle. Nutzer können digitale Vermögenswerte in Liquiditätspools bereitstellen und dafür Erträge erhalten, während Kreditnehmer eigene Assets als Sicherheit verwenden können, um Kredite aufzunehmen.
Das Projekt wurde 2017 unter dem Namen ETHLend gestartet und 2018 in Aave umbenannt. Das Wort „Aave“ bedeutet auf Finnisch „Geist“. Im Laufe der Zeit wurde das Protokoll erheblich erweitert und entwickelte sich zu einer der wichtigsten Infrastrukturplattformen im Bereich der dezentralen Finanzen.
Der Token AAVE wird im Governance-systеm des Protokolls verwendet und ermöglicht es den Inhabern, an Entscheidungen über die Entwicklung, Marktparameter und weitere Änderungen teilzunehmen. Neben klassischen besicherten Krediten ist Aave für seine Flash Loans bekannt — sofortige unbesicherte Kredite, die innerhalb einer einzigen Blockchain-Transaktion aufgenommen und zurückgezahlt werden müssen.
Flash Loans werden häufig von Entwicklern und professionellen DeFi-Teilnehmern für Arbitrage, Sicherheitenmanagement, Refinanzierung von Positionen und andere komplexe On-Chain-Operationen eingesetzt.
Aave stärkt die Verbindung zwischen TradFi und DeFi
Der Vorschlag zur Integration von HINC zeigt, wie schnell sich der Markt für tokenisierte Real-World Assets entwickelt. Früher wurde Tokenisierung hauptsächlich als Möglichkeit betrachtet, traditionelle Wertpapiere auf die Blockchain zu übertragen. Inzwischen werden solche Vermögenswerte jedoch zunehmend zu Bestandteilen voll funktionsfähiger DeFi-Ökosysteme.
Die Möglichkeit, einen tokenisierten Anleihenfonds als Sicherheit zu verwenden, bedeutet, dass ein traditioneller Finanzwert gleichzeitig Anlageerträge generieren und Zugang zu zusätzlicher On-Chain-Liquidität ermöglichen kann. Für professionelle Anleger könnte dies die Kapitaleffizienz erhöhen und die Notwendigkeit reduzieren, langfristige Positionen zu verkaufen, um kurzfristigen Finanzierungsbedarf zu decken.
Gleichzeitig würde die Erweiterung von Horizon auf hochverzinsliche Kreditinstrumente ein komplexeres Risikomanagement erfordern. Unternehmensanleihen, CLOs und Bankkredite unterscheiden sich von Kryptowährungen und Staatsanleihen hinsichtlich Liquidität, Bewertungshäufigkeit und Ausfallrisiko. Der Erfolg der Integration wird daher nicht nur von der Nachfrage der Nutzer abhängen, sondern auch davon, wie effektiv Aave seine Kredit- und Liquidationsmechanismen an die Besonderheiten traditioneller Kreditmärkte anpassen kann.
Sollte der Vorschlag von Securitize genehmigt werden, könnte HINC zu einem wichtigen Meilenstein in der Entwicklung von Aave Horizon werden und zeigen, dass tokenisierte Hochzinsanleihenfonds nicht nur als Anlageprodukte, sondern auch als vollwertige Sicherheiten in dezentralen Kreditmärkten eingesetzt werden können. Dies würde die Grenze zwischen traditioneller Finanzwelt und DeFi weiter verringern und könnte den Weg für die Integration weiterer institutioneller Anlageklassen in die Blockchain-Infrastruktur ebnen.