Aave Horizon pourrait élargir sa liste d’actifs du monde réel pris en charge en ajoutant un fonds tokenisé d’obligations à haut rendement. La société Securitize a soumis une proposition visant à intégrer HINC — une classe de parts tokenisée du Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund — comme actif de garantie sur Aave Horizon. Si la proposition est approuvée, les utilisateurs éligibles pourront utiliser HINC comme garantie et obtenir de la liquidité en stablecoins en contrepartie.
La proposition a été publiée par Securitize le 18 août et prévoit l’intégration de HINC à Aave Horizon sur Ethereum en tant que « supply-only collateral ». Les utilisateurs pourront déposer cet actif en garantie et emprunter USDC, GHO et RLUSD contre celui-ci. Cela permettrait aux détenteurs du fonds tokenisé d’accéder à des liquidités supplémentaires sans avoir à vendre ni racheter leurs positions.
Qu’est-ce que HINC ?
HINC est une classe de parts tokenisée du Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund, créé avec la participation de Securitize et de Neuberger Berman. La stratégie d’investissement du fonds est principalement axée sur les obligations d’entreprises à haut rendement. Son portefeuille peut également inclure des tranches de CLO, des prêts bancaires et des leveraged loans, d’autres instruments à revenu fixe générateurs de rendement ainsi que des actifs liquides.
Neuberger Berman agit en tant que sous-conseiller du fonds et apporte son expertise en matière d’investissement sur les marchés du crédit. Le lancement de HINC a marqué la première fois que Neuberger Berman intervenait comme sous-conseiller d’un fonds tokenisé. Le produit a été lancé simultanément sur plusieurs grands réseaux blockchain, notamment Ethereum, Solana, Avalanche et Sui.
Contrairement à un token de cryptomonnaie classique, HINC représente une participation numérique dans un fonds d’investissement réglementé. La détention de ces tokens est soumise à des exigences d’identification et d’éligibilité des investisseurs. Les transferts sont contrôlés au niveau du smart contract, de sorte que seuls les portefeuilles ayant effectué les procédures KYC et AML requises peuvent recevoir et détenir HINC.
Le fonds s’adresse aux investisseurs professionnels et éligibles. Selon la proposition de Securitize, la souscription initiale minimale est de 100 000 dollars, tandis que les investissements ultérieurs peuvent commencer à partir de 1 000 dollars. Les revenus du fonds devraient être réinvestis, ce qui signifie que la valeur de HINC devrait se refléter dans l’évolution de la valeur liquidative par part plutôt que dans des distributions régulières aux détenteurs.
Pourquoi HINC est important pour Aave Horizon
Aave Horizon est un marché de crédit spécialisé sur Ethereum conçu pour intégrer des actifs du monde réel tokenisés à l’infrastructure DeFi. Les participants éligibles peuvent utiliser des titres tokenisés et d’autres RWA comme garantie afin d’obtenir des liquidités en stablecoins sans avoir à vendre les actifs sous-jacents.
Cette approche répond à l’une des principales limites des actifs tokenisés. Un investisseur institutionnel peut détenir un fonds obligataire ou un autre instrument financier générateur de rendement, mais il doit traditionnellement vendre ou racheter sa position pour obtenir des liquidités. Horizon permet d’utiliser ces actifs comme garantie et d’accéder directement à des liquidités via la blockchain.
Aave Horizon a été lancé en août 2025 et est rapidement devenu l’un des plus grands marchés de crédit on-chain consacrés aux actifs du monde réel. Selon Aave, les dépôts sur Horizon ont déjà dépassé 440 millions de dollars, ce qui témoigne de l’intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour l’utilisation d’instruments financiers tokenisés dans la DeFi.
HINC pourrait étendre Horizon au-delà des bons du Trésor
Jusqu’à présent, la base d’actifs servant de garantie sur Horizon était largement concentrée sur les bons du Trésor américain tokenisés, les fonds monétaires et d’autres instruments de qualité investment grade. L’ajout de HINC pourrait représenter une extension importante de ce modèle.
Si la proposition est approuvée, HINC deviendrait le premier actif de garantie de Horizon principalement adossé à du crédit d’entreprise inférieur à la catégorie investment grade. Cela permettrait à Aave d’étendre son infrastructure RWA au-delà des instruments de dette publique relativement conservateurs et de s’ouvrir à des actifs susceptibles d’offrir des rendements plus élevés, mais présentant également un risque de crédit plus important.
L’écart potentiel entre le rendement de HINC et le coût d’emprunt des stablecoins pourrait rendre le produit attractif pour certains participants au marché. Par exemple, un investisseur pourrait continuer à détenir un actif générateur de rendement tout en l’utilisant comme garantie pour emprunter des USDC, GHO ou RLUSD.
Pour les investisseurs institutionnels, ce mécanisme pourrait également devenir un outil de gestion de bilan et de liquidité. Au lieu de racheter une position dans le fonds afin d’obtenir des liquidités, ils pourraient potentiellement utiliser HINC comme garantie et accéder à des fonds 24 heures sur 24.
Les actifs tokenisés deviennent de véritables garanties DeFi
La proposition d’intégration de HINC reflète une tendance plus large de convergence entre la finance traditionnelle et la DeFi. La tokenisation permet déjà de transférer sur des blockchains publiques des parts de fonds, des obligations d’État, des instruments de crédit et d’autres actifs du monde réel. L’étape suivante consiste à utiliser ces tokens non seulement pour la détention et les transferts, mais aussi comme composants actifs des systèmes financiers on-chain.
Aave Horizon applique déjà ce modèle à d’autres produits institutionnels. Par exemple, le fonds tokenisé VanEck Treasury Fund (VBILL) est intégré à Horizon comme garantie. Les détenteurs de VBILL peuvent conserver leur exposition à des instruments du Trésor tokenisés tout en accédant simultanément à de la liquidité en stablecoins.
L’ajout de HINC étendrait ce modèle au crédit d’entreprise à haut rendement. Les protocoles DeFi pourraient ainsi prendre en charge une gamme beaucoup plus large d’actifs financiers traditionnels, tandis que les fonds tokenisés bénéficieraient de fonctionnalités allant au-delà de la simple détention numérique.
Un rendement plus élevé implique aussi un risque plus élevé
L’intégration potentielle de HINC introduirait également de nouveaux risques pour Aave Horizon. Contrairement aux bons du Trésor américain, la dette d’entreprise à haut rendement est davantage exposée au risque de crédit, aux variations des taux d’intérêt et à la détérioration de la situation financière des emprunteurs.
Un autre facteur important concerne l’évaluation. Les cryptomonnaies sont négociées en continu et disposent de prix de marché constamment mis à jour, tandis que les parts de fonds d’investissement traditionnels sont généralement valorisées à partir de leur valeur liquidative, ou NAV. Pour HINC, il est proposé d’utiliser un flux de prix basé sur la NAV du fonds, complété par des mécanismes de protection contre les mises à jour incorrectes ou anormales des prix.
La liquidation de ce type de garantie diffère également de celle des cryptoactifs classiques. ETH ou d’autres tokens liquides peuvent être vendus relativement rapidement sur les marchés ouverts, tandis qu’un fonds de crédit tokenisé peut être soumis à des restrictions en matière de propriété, de transfert et de rachat. Par conséquent, des paramètres tels que les ratios LTV, les seuils de liquidation, les oracles de prix et la disponibilité de participants éligibles capables d’effectuer des liquidations seront particulièrement importants pour HINC.
La proposition doit encore être approuvée par la gouvernance d’Aave
Il est important de souligner que HINC n’a pas encore été officiellement ajouté à Aave Horizon. La proposition est toujours examinée par la communauté et doit passer par le processus de gouvernance d’Aave, notamment par des évaluations techniques et des analyses de risque.
En août, Aave a mis à jour la procédure d’intégration de nouveaux actifs à Horizon. Les nouveaux actifs de garantie doivent désormais suivre le processus standard de gouvernance DAO, qui comprend la publication de la proposition, une évaluation des risques, une analyse technique et un vote. Cela signifie que les paramètres définitifs de HINC pourraient encore évoluer avant un éventuel lancement.
Pour HINC, Aave devra notamment déterminer les plafonds d’offre et d’emprunt, les ratios de garantie, les paramètres de liquidation, les exigences relatives aux oracles de prix et d’autres mécanismes de gestion des risques. Ce n’est qu’après l’achèvement des vérifications nécessaires et l’approbation de la gouvernance que l’actif pourra devenir une composante pleinement prise en charge par Horizon.
Qu’est-ce qu’Aave ?
Aave est l’un des plus grands protocoles décentralisés de crédit. Il permet aux utilisateurs de déposer des actifs numériques dans des pools de liquidité et de générer un rendement, tandis que les emprunteurs peuvent utiliser leurs propres actifs comme garantie afin d’obtenir des prêts.
Le projet a été lancé en 2017 sous le nom de ETHLend avant d’être rebaptisé Aave en 2018. Le mot « Aave » signifie « fantôme » en finnois. Au fil du temps, le protocole s’est considérablement développé et est devenu l’une des principales infrastructures de la finance décentralisée.
Le token AAVE est utilisé dans le système de gouvernance du protocole et permet à ses détenteurs de participer aux décisions concernant son développement, les paramètres des marchés et d’autres évolutions. En plus des prêts classiques garantis, Aave est connu pour ses flash loans — des prêts instantanés sans garantie qui doivent être empruntés et remboursés au sein d’une seule transaction blockchain.
Les flash loans sont largement utilisés par les développeurs et les participants professionnels de la DeFi pour l’arbitrage, la gestion des garanties, le refinancement de positions et d’autres opérations on-chain avancées.
Aave renforce le lien entre TradFi et DeFi
La proposition d’intégration de HINC montre à quel point le marché des actifs du monde réel tokenisés évolue rapidement. Autrefois, la tokenisation était principalement considérée comme un moyen de transférer des titres traditionnels sur la blockchain. Aujourd’hui, ces actifs deviennent progressivement des éléments à part entière d’écosystèmes DeFi pleinement fonctionnels.
La possibilité d’utiliser un fonds obligataire tokenisé comme garantie signifie qu’un actif financier traditionnel peut à la fois générer un rendement d’investissement et donner accès à des liquidités on-chain supplémentaires. Pour les investisseurs professionnels, cela pourrait améliorer l’efficacité du capital et réduire la nécessité de vendre des positions à long terme pour répondre à des besoins de financement à court terme.
Dans le même temps, l’extension de Horizon aux instruments de crédit à haut rendement nécessitera un système de gestion des risques plus sophistiqué. Les obligations d’entreprises, les CLO et les prêts bancaires diffèrent des cryptomonnaies et des titres publics en termes de liquidité, de fréquence de valorisation et de risque de défaut. Le succès de l’intégration dépendra donc non seulement de la demande des utilisateurs, mais aussi de la capacité d’Aave à adapter efficacement ses mécanismes de prêt et de liquidation aux caractéristiques des marchés traditionnels du crédit.
Si la proposition de Securitize est approuvée, HINC pourrait devenir une étape importante dans le développement d’Aave Horizon et démontrer que les fonds tokenisés d’obligations à haut rendement peuvent être utilisés non seulement comme produits d’investissement, mais aussi comme garanties pleinement fonctionnelles sur les marchés décentralisés du crédit. Cela réduirait encore davantage l’écart entre la finance traditionnelle et la DeFi et pourrait ouvrir la voie à l’intégration de nouvelles classes d’actifs institutionnels dans l’infrastructure blockchain.