Aave Horizon може розширити список підтримуваних реальних активів за рахунок токенізованого фонду високодохідних облігацій. Компанія Securitize подала пропозицію щодо додавання HINC — токенізованого класу акцій Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund — як заставного активу в Aave Horizon. Якщо пропозицію схвалять, кваліфіковані користувачі зможуть використовувати HINC як забезпечення та отримувати під нього ліквідність у стейблкоїнах.
Пропозиція була опублікована Securitize 18 серпня та передбачає додавання HINC до Aave Horizon на Ethereum як так званого supply-only collateral. Користувачі зможуть надавати цей актив у заставу та позичати під нього USDC, GHO і RLUSD. Це дозволить власникам токенізованого фонду отримувати додаткову ліквідність без продажу або погашення своїх позицій.
Що таке HINC?
HINC — це токенізований клас акцій Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund, створеного за участю Securitize та Neuberger Berman. Основна інвестиційна стратегія фонду зосереджена на високодохідних корпоративних облігаціях. Портфель також може включати транші CLO, банківські та leveraged loans, інші дохідні інструменти з фіксованою прибутковістю, а також ліквідні активи.
Neuberger Berman виступає субконсультантом фонду та надає інвестиційну експертизу в кредитних ринках. Запуск HINC став першим випадком, коли Neuberger Berman виступила субконсультантом токенізованого фонду. Сам продукт був запущений одразу в кількох великих блокчейн-мережах, включно з Ethereum, Solana, Avalanche і Sui.
На відміну від звичайного криптовалютного токена, HINC представляє цифрову частку в регульованому інвестиційному фонді. Володіння такими токенами пов’язане з вимогами щодо ідентифікації та кваліфікації інвесторів. Перекази контролюються на рівні смартконтракту, тому отримувати та зберігати HINC можуть лише гаманці, які пройшли необхідні процедури KYC і AML.
Фонд орієнтований на професійних і кваліфікованих інвесторів. Згідно з пропозицією Securitize, початкова мінімальна підписка становить $100 000, тоді як наступні інвестиції можуть починатися від $1 000. Доходи фонду передбачається реінвестувати, тому вартість HINC має відображатися через зміну чистої вартості активів на акцію, а не через регулярні виплати власникам.
Навіщо HINC потрібен Aave Horizon
Aave Horizon — це спеціалізований кредитний ринок на Ethereum, створений для інтеграції токенізованих реальних активів з інфраструктурою DeFi. Кваліфіковані учасники можуть використовувати токенізовані цінні папери та інші RWA як заставу, щоб отримувати ліквідність у стейблкоїнах без необхідності продавати базові активи.
Такий підхід вирішує одну з ключових проблем токенізованих активів. Інституційний інвестор може володіти облігаційним фондом або іншим дохідним фінансовим інструментом, але традиційно для отримання грошових коштів йому доводиться продавати або погашати позицію. Horizon дозволяє використовувати такі активи як забезпечення та отримувати ліквідність безпосередньо через блокчейн.
Aave Horizon був запущений у серпні 2025 року та швидко став одним із найбільших ончейн-ринків кредитування, орієнтованих на реальні активи. За даними Aave, обсяг депозитів Horizon уже перевищив $440 млн, що свідчить про зростаючий інституційний інтерес до використання токенізованих фінансових інструментів у DeFi.
HINC може розширити Horizon за межі казначейських активів
До цього часу база заставних активів Horizon значною мірою була зосереджена на токенізованих казначейських облігаціях США, фондах грошового ринку та інших інструментах інвестиційного рівня. Додавання HINC може стати важливим розширенням цієї моделі.
Якщо пропозицію схвалять, HINC стане першим заставним активом Horizon, основою якого є переважно корпоративний кредит нижче інвестиційного рівня. Це дозволить Aave розширити свою RWA-інфраструктуру за межі відносно консервативних державних боргових інструментів і перейти до активів, які можуть пропонувати вищу прибутковість, але водночас несуть більший кредитний ризик.
Потенційна різниця між дохідністю HINC і вартістю запозичення стейблкоїнів може зробити продукт привабливим для окремих учасників ринку. Наприклад, інвестор зможе продовжувати утримувати дохідний актив і водночас використовувати його як заставу для отримання USDC, GHO або RLUSD.
Для інституційних інвесторів це також може стати інструментом управління балансом. Замість погашення позиції у фонді для отримання грошових коштів вони потенційно зможуть використовувати HINC як заставу та отримувати ліквідність цілодобово.
Токенізовані активи стають повноцінною заставою в DeFi
Інтеграція HINC відповідає ширшій тенденції зближення традиційних фінансів і DeFi. Токенізація вже дозволяє переносити частки фондів, державні облігації, кредитні інструменти та інші реальні активи в публічні блокчейни. Наступним етапом стає використання цих токенів не лише для володіння та передачі, а й як активних елементів ончейн-фінансових систем.
Aave Horizon уже використовує цей підхід з іншими інституційними продуктами. Наприклад, токенізований VanEck Treasury Fund (VBILL) інтегрований у Horizon як заставний актив. Власники VBILL можуть зберігати експозицію до токенізованих казначейських інструментів і водночас отримувати доступ до ліквідності у стейблкоїнах.
Додавання HINC розширило б цю модель на високодохідний корпоративний борг. У результаті DeFi-протоколи зможуть підтримувати значно ширший набір традиційних фінансових активів, а токенізовані фонди отримають додаткову функціональність, що виходить за межі простого цифрового володіння.
Вища дохідність означає і вищий ризик
Потенційна інтеграція HINC водночас створює нові ризики для Aave Horizon. На відміну від казначейських облігацій США, високодохідний корпоративний борг сильніше піддається кредитному ризику, змінам процентних ставок і погіршенню фінансового стану позичальників.
Ще одним важливим фактором є оцінка вартості. Криптовалюти торгуються безперервно та мають постійно оновлювану ринкову ціну, тоді як частки традиційних інвестиційних фондів зазвичай оцінюються на основі чистої вартості активів, або NAV. Для HINC пропонується використовувати ціновий канал, заснований на NAV фонду, з додатковими механізмами захисту від помилкових або аномальних оновлень ціни.
Ліквідація такого забезпечення також відрізняється від ліквідації звичайних криптоактивів. ETH або інші ліквідні токени можна досить швидко продати на відкритому ринку, тоді як токенізований кредитний фонд може мати обмеження на володіння, перекази та погашення. Тому для HINC особливо важливими будуть параметри LTV, ліквідаційні пороги, цінові оракули та наявність кваліфікованих учасників, здатних проводити ліквідації.
Пропозиція ще потребує схвалення управління Aave
Важливо зазначити, що HINC ще не був офіційно доданий до Aave Horizon. Пропозиція все ще перебуває на розгляді спільноти та має пройти процес управління Aave, включно з технічною оцінкою та аналізом ризиків.
У серпні Aave оновила процедуру додавання нових активів до Horizon. Тепер нові заставні активи мають проходити стандартний процес управління DAO, що включає публікацію пропозиції, оцінку ризиків, технічний аналіз і голосування. Це означає, що остаточні параметри HINC ще можуть змінитися до потенційного запуску.
Для HINC окремо потрібно буде визначити ліміти пропозиції та запозичення, коефіцієнти забезпечення, параметри ліквідації, вимоги до цінового оракула та інші механізми управління ризиками. Лише після завершення необхідних перевірок і отримання схвалення управління Aave актив зможе стати повноцінною частиною Horizon.
Що таке Aave?
Aave — один із найбільших децентралізованих кредитних протоколів. Він дозволяє користувачам надавати цифрові активи до пулів ліквідності та отримувати дохід, а позичальникам — використовувати власні активи як забезпечення для отримання кредитів.
Проєкт був запущений у 2017 році під назвою ETHLend, а у 2018 році був перейменований на Aave. Слово “Aave” у перекладі з фінської означає “привид”. З часом протокол значно розширився та став однією з ключових інфраструктурних платформ у децентралізованих фінансах.
Токен AAVE використовується в системі управління протоколом і дозволяє власникам брати участь у прийнятті рішень щодо його розвитку, параметрів ринків та інших змін. Окрім звичайного кредитування під заставу, Aave відомий технологією flash loans — миттєвих незабезпечених кредитів, які мають бути отримані та повернуті в межах однієї блокчейн-транзакції.
Flash loans широко використовуються розробниками та професійними учасниками DeFi для арбітражу, управління заставою, рефінансування позицій та інших складних ончейн-операцій.
Aave посилює зв’язок між TradFi і DeFi
Пропозиція щодо інтеграції HINC показує, наскільки швидко розвивається ринок токенізованих реальних активів. Раніше токенізацію здебільшого розглядали як спосіб перенесення традиційних цінних паперів у блокчейн, але тепер такі активи поступово стають частиною повноцінних DeFi-екосистем.
Можливість використовувати токенізований облігаційний фонд як заставу означає, що традиційний фінансовий актив може одночасно генерувати інвестиційний дохід і надавати доступ до додаткової ончейн-ліквідності. Для професійних інвесторів це може підвищити ефективність використання капіталу та зменшити необхідність продавати довгострокові позиції для покриття короткострокових потреб у фінансуванні.
Водночас розширення Horizon на високодохідні кредитні інструменти потребуватиме складнішої системи управління ризиками. Корпоративні облігації, CLO та банківські кредити відрізняються від криптовалют і державних цінних паперів за рівнем ліквідності, частотою ціноутворення та ризиком дефолту. Тому успіх інтеграції залежатиме не лише від попиту користувачів, а й від того, наскільки ефективно Aave зможе адаптувати свої механізми кредитування та ліквідації до особливостей традиційних кредитних ринків.
Якщо пропозицію Securitize буде схвалено, HINC може стати важливим етапом у розвитку Aave Horizon і продемонструвати, що токенізовані фонди високодохідних облігацій можуть використовуватися не лише як інвестиційні продукти, а й як повноцінне забезпечення в децентралізованих кредитних ринках. Це ще більше скоротить розрив між традиційними фінансами та DeFi і може відкрити шлях до інтеграції нових класів інституційних активів у блокчейн-інфраструктуру.