Tether, le plus grand émetteur du stablecoin USDT, aurait mis fin à un important projet de minage de Bitcoin en Uruguay après un long conflit avec l’entreprise publique d’électricité UTE. Selon une enquête de Reuters, la société aurait investi environ 120 millions de dollars dans la construction et le développement de deux sites de minage situés dans le département de Florida.
Le projet devait initialement constituer une partie importante de la stratégie plus large de Tether visant à développer ses activités de minage de Bitcoin en Amérique du Sud. L’Uruguay attirait l’entreprise grâce à sa forte proportion d’énergie renouvelable, à son infrastructure électrique développée et à son environnement économique relativement stable. Le lancement réussi des installations devait servir de base à une expansion ultérieure dans d’autres pays de la région.
Dans la pratique, l’approvisionnement en électricité est toutefois devenu le principal problème du projet. Tether et UTE n’étaient pas d’accord sur la quantité d’énergie que l’entreprise avait réellement le droit d’utiliser. Le conflit a fini par affecter non seulement les conditions commerciales de leur relation, mais également la capacité de Tether à développer davantage ses centres de minage.
Le conflit sur l’électricité a progressivement paralysé le projet
Les principales divergences provenaient d’interprétations différentes du contrat d’approvisionnement en électricité conclu avec UTE. Selon plusieurs sources, Tether considérait la capacité électrique convenue comme un minimum garanti pouvant être augmenté à mesure que ses activités de minage se développaient.
L’entreprise publique d’électricité défendait une position différente. UTE aurait considéré la capacité prévue dans le contrat comme une limite maximale stricte ne pouvant être dépassée sans nouvel accord.
D’anciens sous-traitants ont affirmé que les installations avaient fonctionné correctement au début et généraient des revenus. Cependant, à mesure que les opérations se développaient, les besoins en électricité augmentaient également. À certaines périodes, les sites auraient été confrontés à des pénuries de capacité et à des interruptions pouvant durer plusieurs jours.
Pour le minage industriel de Bitcoin, ce type de problème est particulièrement sérieux. La rentabilité de l’activité dépend en grande partie du fonctionnement continu des équipements. Lorsqu’un centre de données ne dispose pas de suffisamment d’électricité, la puissance de calcul reste inutilisée alors que les coûts d’infrastructure et d’exploitation continuent de s’accumuler.
L’absence d’un mécanisme clair permettant d’augmenter la capacité disponible a donc progressivement transformé un désaccord contractuel en un véritable problème opérationnel.
Les négociations n’ont pas permis de résoudre le conflit
Tether et UTE ont tenté de trouver un compromis en renégociant les conditions d’approvisionnement en électricité. Un contrat révisé devait clarifier les règles pour la poursuite des opérations et résoudre les désaccords existants.
L’accord n’a toutefois jamais été signé. Selon des documents cités par Reuters, des représentants de Tether ne se seraient pas présentés à la signature prévue du contrat révisé.
La situation s’est encore compliquée après des changements politiques en Uruguay. En mars 2025, Yamandú Orsi a pris ses fonctions de président, puis la direction d’UTE a également été modifiée. Selon certaines sources, les nouveaux responsables de l’entreprise énergétique auraient adopté une position plus stricte dans les négociations avec Tether.
L’entité juridique uruguayenne de Tether, Microfin, a ensuite cessé de régler ses factures d’électricité. En juin 2025, l’entreprise a informé UTE de son intention de mettre fin aux contrats en vigueur.
Comme les deux parties n’ont pas réussi à convenir de nouvelles conditions et que les factures d’électricité impayées n’avaient pas été réglées, UTE a déconnecté les deux sites de minage du réseau le 25 juillet 2025.
Tether a ensuite informé les autorités locales du travail de la fin de ses activités et du licenciement de la majorité des employés liés au projet. Une initiative qui devait devenir un élément central de la stratégie régionale de minage de l’entreprise a ainsi été effectivement abandonnée.
L’Uruguay devait servir de point de départ à l’expansion de Tether
Tether avait annoncé pour la première fois ses projets de minage de Bitcoin en Uruguay en mai 2023. À l’époque, l’entreprise avait particulièrement mis en avant les avantages du système énergétique local, dont une part importante repose sur des sources renouvelables.
Le projet devait fonctionner comme un terrain d’essai. Tether pouvait y tester l’exploitation de grands centres de minage, ses relations avec les fournisseurs locaux d’électricité ainsi que la rentabilité du minage de Bitcoin dans la région avant d’étendre ce modèle à d’autres marchés.
Parmi les destinations potentielles pour une future expansion figuraient le Brésil, le Paraguay et l’Argentine. L’Amérique du Sud intéressait Tether dans son ensemble en raison de ses ressources énergétiques, du développement de son infrastructure crypto et de la possibilité d’utiliser des surplus d’électricité pour les opérations de minage.
La fermeture des installations uruguayennes représente donc plus qu’un simple revers local. Elle met également en évidence certains risques liés à une stratégie d’expansion plus large. Même une électricité relativement bon marché et renouvelable ne garantit pas la viabilité d’une activité de minage en l’absence de contrats clairs et à long terme.
Le calendrier de cette fermeture est également notable, car elle est intervenue peu après que les dirigeants de Tether aient publiquement évoqué leurs ambitions importantes dans le domaine du minage de Bitcoin. Le PDG Paolo Ardoino avait précédemment déclaré vouloir faire de Tether l’un des plus grands mineurs de Bitcoin au monde.
L’entreprise avait également indiqué avoir investi plus de 2 milliards de dollars dans des infrastructures énergétiques et de minage sur plusieurs sites en Uruguay, au Paraguay et au Salvador.
Tether continue d’investir dans le minage et l’énergie
Malgré la fin du projet en Uruguay, Tether n’a pas abandonné ses projets d’expansion dans le secteur énergétique et le minage de Bitcoin. La société continue au contraire de renforcer sa présence dans des domaines connexes et de développer sa propre infrastructure autour de la production et de la consommation d’électricité.
L’une des opérations les plus remarquées a été son investissement dans le producteur d’énergie renouvelable Adecoagro. Tether a acquis une participation importante dans la société, puis a conclu un accord pour utiliser une partie de l’électricité excédentaire dans des opérations de minage de Bitcoin.
Ce modèle peut être particulièrement intéressant pour l’industrie du minage. Lorsqu’un producteur d’énergie génère davantage d’électricité qu’il ne peut en vendre au réseau traditionnel, l’excédent peut être utilisé pour alimenter des centres de données dédiés au minage. Cela permet d’optimiser la production tout en réduisant la dépendance des mineurs à l’égard de fournisseurs externes.
Tether développe également la dimension technologique de cette activité. L’entreprise a lancé une solution logicielle open source destinée à la gestion des opérations de minage et élargit progressivement son implication dans les équipements spécialisés et les infrastructures.
Tether a également révélé une participation d’environ 8,2% dans Antalpha, une société liée à l’infrastructure financière du secteur du minage. En parallèle, elle travaille avec Canaan et ACME Swisstech sur le développement de solutions modulaires pour le minage de Bitcoin.
Dans leur ensemble, ces initiatives montrent que le minage n’est pas simplement une activité expérimentale secondaire pour Tether, mais un élément d’une stratégie plus large combinant énergie, infrastructure informatique et actifs numériques.
L’échec en Uruguay met en évidence l’un des principaux défis du minage industriel
La situation en Uruguay montre à quel point le minage de Bitcoin dépend d’une infrastructure énergétique fiable. Même les grandes entreprises disposant de capitaux importants ne peuvent exploiter efficacement des installations de minage sans accès prévisible à l’électricité.
Le coût des équipements, la construction de centres de données et la maintenance technique jouent tous un rôle important, mais l’électricité reste l’un des principaux facteurs déterminant le coût de production du Bitcoin.
Si une entreprise ne peut pas garantir la puissance nécessaire ou définir à l’avance les conditions d’augmentation de la capacité, l’expansion d’un projet de minage devient beaucoup plus complexe. C’est pourquoi les contrats énergétiques à long terme peuvent être aussi importants pour les mineurs que le matériel lui-même.
Dans le cas de Tether, le problème a été aggravé par le fait que les deux parties interprétaient différemment une condition essentielle du contrat. Les investissements dans l’infrastructure physique se sont ainsi retrouvés directement liés à un litige contractuel qui a finalement conduit à l’arrêt des installations.
Tether poursuit sa transformation en entreprise technologique diversifiée
Malgré les difficultés rencontrées en Uruguay, Tether reste l’une des plus grandes entreprises du secteur des actifs numériques et continue d’élargir activement son portefeuille d’investissements.
Selon Reuters, le portefeuille d’investissement de la société serait évalué à environ 20 milliards de dollars et comprendrait plus de 100 investissements, dont une grande partie n’a pas été rendue publique.
L’entreprise dépasse progressivement son rôle traditionnel d’émetteur de stablecoins. En plus de l’USDT, Tether investit dans l’énergie, le minage, les infrastructures de paiement, l’intelligence artificielle, les télécommunications et d’autres secteurs technologiques.
Pour l’entreprise, cette stratégie offre une plus grande diversification tout en lui permettant de construire sa propre infrastructure autour d’une économie numérique de plus en plus vaste.
Le projet en Uruguay constitue un revers important, mais il n’a pas modifié l’orientation générale de Tether. L’entreprise continue de considérer le minage de Bitcoin et la production d’énergie comme des secteurs importants pour sa croissance à long terme.
Dans le même temps, cette affaire montre que l’expansion internationale dans le secteur énergétique dépend de bien plus que du capital disponible. La réglementation, les accords avec des entreprises publiques, les changements politiques et l’accès garanti à l’électricité peuvent jouer un rôle décisif dans la réussite de ce type de projet.
L’expérience uruguayenne servira probablement de leçon importante à Tether lors du lancement de nouveaux sites de minage. L’entreprise continue d’investir des milliards de dollars dans les infrastructures, mais le succès de ses futurs projets dépendra largement de sa capacité à combiner production d’énergie, contrats d’approvisionnement à long terme et capacités de minage propres.