Tether, крупнейший эмитент стейблкоина USDT, как сообщается, прекратила реализацию крупного проекта по майнингу биткоинов в Уругвае после продолжительного конфликта с государственной энергетической компанией UTE. По данным расследования Reuters, компания вложила около $120 млн в строительство и развитие двух майнинговых объектов в департаменте Флорида.
Изначально проект рассматривался как важная часть более масштабной стратегии Tether по развитию майнингового бизнеса в Южной Америке. Уругвай привлекал компанию высокой долей возобновляемой энергетики, развитой электрической инфраструктурой и сравнительно стабильной экономической средой. Предполагалось, что успешный запуск объектов станет основой для дальнейшего расширения в других странах региона.
Однако на практике ключевой проблемой проекта оказалось электроснабжение. Между Tether и UTE возникли разногласия относительно того, какой объем электроэнергии компания фактически могла использовать. В итоге спор затронул не только коммерческие условия сотрудничества, но и саму возможность дальнейшего масштабирования майнинговых площадок.
Спор вокруг электроэнергии постепенно остановил работу проекта
Основные разногласия возникли из-за различного толкования условий договора с UTE. По информации источников, Tether считала согласованный объем электрической мощности минимальным гарантированным уровнем, который в дальнейшем можно было увеличивать по мере роста майнинговых операций.
Государственная энергетическая компания придерживалась другой позиции. UTE считала прописанную мощность фиксированным максимальным лимитом, превышать который нельзя без дополнительных договоренностей.
На первых этапах майнинговые объекты, по словам бывших подрядчиков, работали успешно и приносили доход. Однако по мере увеличения нагрузки потребность в электроэнергии также начала расти. В отдельные периоды площадки сталкивались с нехваткой мощности, а перебои могли продолжаться несколько дней.
Для промышленного майнинга подобные проблемы особенно критичны. Экономика такого бизнеса напрямую зависит от стабильной работы оборудования: когда дата-центр остается без достаточного энергоснабжения, вычислительные мощности простаивают, а затраты на инфраструктуру продолжают накапливаться.
Таким образом, отсутствие понятного механизма увеличения доступной мощности постепенно превратилось из обычного контрактного вопроса в серьезную операционную проблему.
Переговоры не помогли решить конфликт
Tether и UTE попытались найти компромисс и начали обсуждение обновленного соглашения по поставкам электроэнергии. Новый контракт должен был уточнить условия дальнейшей работы и снять существующие противоречия.
Однако договор так и не был подписан. Согласно материалам Reuters, представители Tether не присутствовали на запланированной процедуре подписания пересмотренного соглашения.
Ситуация дополнительно осложнилась после политических изменений в Уругвае. В марте 2025 года Яманду Орси вступил в должность президента, после чего руководство UTE также изменилось. Источники утверждали, что новые руководители энергетической компании заняли более жесткую позицию в переговорах.
Уругвайское юридическое лицо Tether — Microfin — спустя некоторое время прекратило оплачивать счета за электроэнергию. В июне 2025 года компания уведомила UTE о намерении расторгнуть действующие контракты.
Поскольку стороны так и не согласовали новые условия, а задолженность за электроэнергию оставалась непогашенной, 25 июля 2025 года UTE отключила оба майнинговых объекта от сети.
Позднее Tether уведомила местные трудовые органы о прекращении деятельности и увольнении большей части сотрудников, связанных с проектом. Таким образом, инициатива, которая должна была стать одним из ключевых элементов региональной майнинговой стратегии компании, фактически была свернута.
Уругвай должен был стать отправной точкой для экспансии Tether
Tether впервые объявила о развитии майнинга в Уругвае еще в мае 2023 года. Тогда компания особенно подчеркивала преимущества местной энергетической системы, значительная часть которой основана на возобновляемых источниках.
Проект рассматривался как своеобразный испытательный полигон. Компания могла протестировать эксплуатацию крупных майнинговых центров, работу с местными поставщиками электроэнергии и экономику добычи биткоинов в регионе, прежде чем масштабировать эту модель на другие страны.
Среди потенциальных направлений дальнейшего расширения назывались Бразилия, Парагвай и Аргентина. Южная Америка в целом интересовала Tether благодаря сочетанию доступных энергетических ресурсов, растущей криптовалютной инфраструктуры и возможности использовать избыток производства электроэнергии для майнинга.
Поэтому остановка объектов в Уругвае стала не только локальной неудачей, но и показала потенциальные риски более широкой стратегии. Даже наличие относительно дешевой и экологичной электроэнергии не гарантирует устойчивость проекта без долгосрочных и четко определенных контрактных условий.
Особенно примечательно, что закрытие произошло вскоре после того, как руководство Tether публично рассказывало о масштабных амбициях компании в сфере добычи биткоинов. Генеральный директор Паоло Ардоино ранее говорил о намерении превратить Tether в одного из крупнейших майнеров в мире.
Компания также заявляла, что инвестировала более $2 млрд в энергетическую и майнинговую инфраструктуру на нескольких площадках в Уругвае, Парагвае и Сальвадоре.
Tether продолжает инвестировать в майнинг и энергетику
Несмотря на завершение проекта в Уругвае, Tether не отказалась от своего курса на развитие энергетического бизнеса и майнинга биткоинов. Напротив, компания продолжает расширять присутствие в смежных направлениях и формировать собственную инфраструктуру вокруг производства и потребления электроэнергии.
Одним из наиболее заметных шагов стала инвестиция в производителя возобновляемой энергии Adecoagro. Tether приобрела значительную долю в компании, а затем договорилась использовать часть избыточной электроэнергии для майнинга биткоинов.
Такая модель может быть особенно привлекательна для майнингового бизнеса. Если энергетическая компания производит больше электричества, чем может продать в обычную сеть, избыточную мощность можно направить на вычислительные центры. Это позволяет эффективнее использовать производство и одновременно снижать зависимость майнеров от внешних поставщиков.
Tether развивает и технологическую составляющую. Компания выпустила программное решение с открытым исходным кодом для управления майнинговыми операциями и постепенно расширяет участие в создании специализированного оборудования.
Также Tether раскрывала долю примерно в 8,2% в компании Antalpha, связанной с финансовой инфраструктурой для майнингового сектора. Кроме того, компания сотрудничает с Canaan и ACME Swisstech над разработкой модульных решений для добычи биткоинов.
Все это показывает, что майнинг для Tether является не отдельным экспериментальным направлением, а частью более крупной стратегии, объединяющей энергетику, вычислительную инфраструктуру и цифровые активы.
Неудача в Уругвае показывает главную проблему промышленного майнинга
История с уругвайским проектом хорошо демонстрирует, насколько сильно майнинг зависит от энергетической инфраструктуры. Даже крупнейшие компании с существенным капиталом не могут эффективно управлять майнинговыми объектами без предсказуемого доступа к электроэнергии.
Стоимость оборудования, строительство дата-центров и техническое обслуживание имеют значение, однако именно электричество остается одним из главных факторов себестоимости добычи биткоина.
Если компания не может гарантировать необходимый объем мощности или заранее согласовать условия его увеличения, расширение площадки становится значительно сложнее. Поэтому для майнеров долгосрочные энергетические соглашения часто являются не менее важными, чем само оборудование.
В случае Tether проблема усугубилась тем, что стороны по-разному интерпретировали один из ключевых элементов договора. В результате инвестиции в физическую инфраструктуру оказались тесно связаны с контрактным спором, который в конечном итоге остановил работу объектов.
Tether продолжает превращаться в диверсифицированную технологическую компанию
Несмотря на проблемы в Уругвае, Tether остается одной из крупнейших компаний в индустрии цифровых активов и продолжает активно расширять инвестиционный портфель.
По данным Reuters, стоимость инвестиционного портфеля компании оценивается примерно в $20 млрд. Он включает более 100 инвестиций, причем многие из них публично не раскрываются.
Компания постепенно выходит за пределы традиционной модели эмитента стейблкоина. Помимо USDT, Tether инвестирует в энергетику, майнинг, платежную инфраструктуру, искусственный интеллект, телекоммуникации и другие технологические направления.
Для бизнеса это позволяет диверсифицировать источники дохода и одновременно создавать собственную инфраструктуру вокруг криптовалютной экономики.
Проект в Уругвае оказался серьезной неудачей, однако он не изменил стратегическое направление Tether. Компания по-прежнему рассматривает майнинг биткоинов и производство электроэнергии как важные области долгосрочного развития.
В то же время ситуация показала, что международная экспансия в энергетическом секторе связана не только с объемом инвестиций. Регулирование, договоренности с государственными компаниями, политические изменения и гарантированный доступ к электроэнергии могут иметь решающее значение для успеха подобных проектов.
Вероятно, опыт Уругвая станет для Tether важным примером при запуске новых майнинговых площадок. Компания продолжает вкладывать миллиарды долларов в инфраструктуру, однако дальнейшее развитие таких проектов будет во многом зависеть от того, насколько надежно ей удастся объединить производство энергии, долгосрочные контракты и собственные майнинговые мощности.