Pendant des années, la concurrence entre les blockchains de couche 1 s’est principalement concentrée sur des indicateurs techniques tels que le nombre de transactions par seconde, le temps de bloc, les frais de gas et l’activité des développeurs.
Mais à mesure que les investisseurs institutionnels prennent une place plus importante dans le secteur crypto, les priorités commencent à évoluer. Les banques, les fonds et les grandes sociétés financières évaluent désormais les réseaux blockchain non seulement sur leurs performances, mais aussi sur la manière dont la gouvernance est structurée, la répartition des tokens, la vérification des actifs sous-jacents, l’identité des auditeurs et le cadre juridique qui soutient le projet.
Pour le capital institutionnel, ces questions deviennent presque aussi importantes que la vitesse et le coût des transactions.
La conformité devient un critère de sélection essentiel
Ce changement se reflète déjà dans le comportement des grands investisseurs. Selon les données citées, environ 66 % des investisseurs institutionnels considèrent désormais la conformité réglementaire comme l’un des principaux critères lors du choix d’un dépositaire crypto, contre seulement environ 25 % en 2025.
L’attention portée à la sécurité des clés et aux mécanismes de signature des transactions a progressé encore plus fortement, passant d’environ 8 % à 66 %.
La raison est simple : avec le capital institutionnel arrivent aussi des juristes, des auditeurs, des comités d’investissement, des spécialistes de la conformité et des équipes de gestion des risques.
Pour ces acteurs, une blockchain rapide avec de faibles frais ne suffit plus. Ils veulent savoir qui contrôle le système, comment les responsabilités sont réparties et si les affirmations du projet peuvent être vérifiées de manière indépendante.
La tokenisation exige une vérification des actifs réels
La blockchain est efficace pour enregistrer ce qui se passe directement onchain. Elle peut montrer à qui appartient un token, quand il a été transféré et quelles transactions ont été effectuées avec lui.
Mais cela ne suffit pas pour les Real-World Assets (RWA).
Par exemple, si un token représente une marchandise stockée dans un entrepôt, la blockchain peut retracer l’historique de propriété du token. En revanche, elle ne peut pas prouver à elle seule que la marchandise existe réellement, que les documents de stockage sont valides ou que les données comptables correspondent à ce que les investisseurs voient onchain.
C’est pourquoi l’audit indépendant, la vérification de la conservation, la comptabilité et les droits de propriété juridiquement reconnus deviennent essentiels pour la tokenisation institutionnelle.
Le marché des actifs tokenisés a déjà dépassé la phase expérimentale
Le marché des instruments financiers tokenisés a déjà atteint une taille significative. Selon les données citées, la valeur totale des produits tokenisés liés à la dette publique américaine approche les 15,95 milliards de dollars, avec plus de 67 000 détenteurs.
Le fonds BUIDL de BlackRock représente une part importante de ce marché, avec environ 2,7 milliards de dollars. Franklin Templeton, WisdomTree, JPMorgan et d’autres grandes institutions financières sont également présentes dans ce secteur.
Cette ampleur montre que la tokenisation des actifs financiers réels sort progressivement du stade expérimental pour devenir une véritable infrastructure financière.
Dans le même temps, mettre un actif sur blockchain ne supprime pas le besoin de dépositaires, de comptabilité, de documentation juridique ou de vérification indépendante. Au contraire, il devient encore plus important de garantir que le token numérique correspond réellement à l’actif physique ou financier sous-jacent.
Ault Blockchain mise sur la vérifiabilité des actifs
L’un des projets développés autour de cette approche est Ault Blockchain, une filiale de Hyperscale Data, dont les actions sont cotées sur le marché public américain.
Sa société mère fonctionne déjà selon les exigences de reporting, de divulgation et d’audit applicables aux entreprises cotées.
Cette expérience est utilisée dans le développement d’Ault Blockchain, qui se concentre notamment sur la tokenisation de matières premières et de récépissés d’entrepôt.
Dans un tel système, il ne suffit pas de transférer rapidement un token entre utilisateurs. Le réseau doit également permettre de démontrer que l’actif réel correspondant existe, qu’il est correctement conservé et que les données comptables sont exactes.
Cela devient l’un des principaux défis d’infrastructure pour la tokenisation institutionnelle à grande échelle.
Les banques centrales testent également les règlements tokenisés
L’intérêt pour ce type d’infrastructure ne se limite pas aux entreprises crypto. Les banques et les institutions financières internationales étudient elles aussi les possibilités offertes par la tokenisation.
Le projet Agorá de la Banque des règlements internationaux réunit plusieurs banques centrales et des dizaines de grandes institutions financières afin d’étudier les règlements transfrontaliers tokenisés.
Lors d’une phase de test, les participants ont réalisé des opérations réelles pour environ 800 000 francs suisses dans 17 scénarios différents. Le temps moyen de règlement était d’environ 80 secondes.
C’est un bon exemple de ce que représente réellement l’adoption institutionnelle de la blockchain : non seulement la vitesse, mais aussi une combinaison de technologie, de gouvernance, de mécanismes juridiques, de conformité et de procédures opérationnelles.
Les investisseurs institutionnels considèrent la tokenomics comme une structure de propriété
La distribution des tokens devient également un sujet de plus en plus important.
De nombreux projets blockchain de couche 1 ont suivi un modèle similaire : les fonds de capital-risque et les premiers investisseurs recevaient d’importantes allocations de tokens à bas prix, les fondateurs conservaient de grandes positions et ces actifs étaient ensuite progressivement débloqués.
Cette structure a permis de financer rapidement de grands écosystèmes, mais elle a aussi créé une forte concentration de la propriété et une pression vendeuse prévisible lors du déblocage de grandes quantités de tokens.
Les investisseurs institutionnels examinent de plus en plus attentivement ces paramètres. Ils veulent savoir qui contrôle l’offre, combien les premiers investisseurs ont payé, quand leurs tokens seront débloqués et quelle influence les grands détenteurs exercent sur la gouvernance du réseau.
Ce que l’industrie crypto appelle souvent la tokenomics correspond, du point de vue de la finance traditionnelle, à une structure de propriété.
Ault propose un modèle différent de distribution des tokens
Ault Blockchain affirme adopter une approche différente pour la distribution de son token natif AULT.
Le projet ne prévoit pas de vente publique de tokens. À la place, la distribution doit suivre un calendrier prédéfini sur dix ans, avec une diminution progressive des émissions.
Les nœuds de minage autorisés reçoivent des tokens en échange de tâches utiles et spécifiques effectuées pour le réseau.
Dans un premier temps, l’accent est mis sur l’aléatoire vérifiable, mais le modèle doit ensuite être étendu à des services comme les oracles, l’indexation et d’autres tâches de calcul.
Le principe central est que les participants gagnent l’actif du réseau en apportant une contribution réelle à l’infrastructure, et non simplement en participant à des tours de financement précoces.
Cela crée une structure de propriété différente de celle des réseaux où une grande partie de l’offre est initialement contrôlée par un petit groupe de fonds et d’insiders.
La réglementation devient une composante de l’architecture blockchain
Pour une nouvelle génération de projets, la réglementation n’est plus seulement une contrainte externe, mais devient de plus en plus une partie intégrante de la conception du réseau.
Bien que le cadre réglementaire des actifs numériques aux États-Unis reste encore incomplet, les acteurs du marché disposent aujourd’hui de beaucoup plus de repères concernant la classification des tokens, le staking, la conservation et les contrats d’investissement qu’il y a quelques années.
Ault Blockchain a lancé un testnet orienté vers les règlements financiers et compatible avec l’EVM.
La structure du projet associe une infrastructure blockchain à un modèle de gouvernance basé sur une Wyoming DAO LLC, des participants d’infrastructure agréés et des règles économiques formalisées.
Cette approche vise à offrir un système de contrôle et de responsabilité plus clair qu’un modèle reposant uniquement sur des déclarations générales concernant la décentralisation.
Une blockchain permissionless ne signifie pas nécessairement l’absence de règles
L’une des idées derrière ce type de système consiste à séparer l’accès ouvert à l’infrastructure de règlement des exigences imposées aux participants qui interagissent avec des actifs réglementés.
Les entreprises peuvent fonctionner dans des cadres définis de gouvernance et de conformité, tandis que les règlements sont exécutés via une infrastructure blockchain qui ne dépend pas entièrement d’un seul intermédiaire privé.
Dans ce sens, une infrastructure permissionless ne signifie pas nécessairement qu’il n’existe aucune règle. Il s’agit plutôt d’un système financier dans lequel les règles restent présentes, mais où aucun intermédiaire centralisé ne peut bloquer arbitrairement l’accès au règlement.
Un nouveau standard émerge pour les réseaux de couche 1
Les audits, la gouvernance d’entreprise et une distribution équitable des tokens ne garantissent pas à eux seuls le succès d’un projet blockchain. Ils ne créent pas automatiquement de liquidité, d’utilisateurs ou de développeurs.
Cependant, l’arrivée du capital institutionnel modifie progressivement les critères selon lesquels les réseaux blockchain sont évalués.
Alors que des dizaines de milliards de dollars d’actifs financiers traditionnels existent déjà sous forme tokenisée et que des banques centrales ainsi que de grandes institutions financières testent des règlements basés sur la blockchain, la performance technique seule ne suffit plus.
La prochaine génération de réseaux Layer 1 sera de plus en plus évaluée selon la qualité de sa gouvernance, sa structure de propriété, la vérification des actifs, ses systèmes de conservation, son auditabilité, sa conformité réglementaire et son architecture juridique.
La première ère des cryptomonnaies visait à démontrer que les réseaux décentralisés pouvaient transférer de la valeur sans banques traditionnelles.
La prochaine étape reposera sur une autre question : ces réseaux peuvent-ils supporter le même niveau de contrôle financier, juridique et d’audit que celui appliqué depuis longtemps aux marchés de capitaux traditionnels ?