Durante años, la competencia entre las blockchains de capa 1 se centró principalmente en indicadores técnicos como las transacciones por segundo, el tiempo de bloque, las comisiones de gas y la actividad de los desarrolladores.
Sin embargo, a medida que aumenta la participación de los inversores institucionales en el sector cripto, las prioridades están empezando a cambiar. Bancos, fondos y grandes compañías financieras evalúan cada vez más las redes blockchain no solo por su rendimiento, sino también por cómo está estructurada su gobernanza, quién posee los tokens, cómo se verifican los activos subyacentes, quién audita el sistema y qué estructura jurídica respalda el proyecto.
Para el capital institucional, estas cuestiones se están volviendo casi tan importantes como la velocidad y el coste de las transacciones.
El cumplimiento normativo se convierte en un criterio clave
Este cambio ya puede observarse en el comportamiento de los grandes inversores. Según los datos citados, alrededor del 66% de los inversores institucionales considera actualmente el cumplimiento regulatorio como uno de los factores clave al elegir un custodio de criptomonedas, frente a aproximadamente el 25% en 2025.
La atención a la seguridad de las claves y a los mecanismos de firma de transacciones ha aumentado todavía más, pasando de alrededor del 8% al 66%.
La razón es que, junto con el capital institucional, llegan a la industria cripto abogados, auditores, comités de inversión, especialistas en cumplimiento y equipos de gestión de riesgos.
Para estos participantes, no basta con una blockchain rápida o con bajas comisiones. Quieren saber quién controla el sistema, cómo se distribuyen las responsabilidades y si las afirmaciones del proyecto pueden verificarse de forma independiente.
La tokenización requiere verificar los activos del mundo real
La blockchain es eficaz para registrar lo que ocurre directamente dentro de la red. Puede mostrar quién posee un token, cuándo fue transferido y qué transacciones se realizaron con él.
Sin embargo, eso no es suficiente para los Real-World Assets (RWA).
Por ejemplo, si un token representa una mercancía almacenada en un depósito, la blockchain puede demostrar el historial de propiedad del token. Pero no puede demostrar por sí sola que la mercancía realmente existe, que la documentación del almacén es válida o que los registros contables coinciden con lo que los inversores ven onchain.
Por eso, la auditoría independiente, la verificación de la custodia, la contabilidad y los derechos de propiedad jurídicamente reconocidos se están volviendo esenciales para la tokenización institucional.
El mercado de activos tokenizados ya ha superado la fase experimental
El mercado de instrumentos financieros tokenizados ya ha alcanzado una escala significativa. Según los datos citados, el valor total de los productos tokenizados vinculados a deuda pública estadounidense se ha acercado a los 15.950 millones de dólares, con más de 67.000 titulares.
El fondo BUIDL de BlackRock representa una parte importante de este mercado, con alrededor de 2.700 millones de dólares. Franklin Templeton, WisdomTree, JPMorgan y otras grandes instituciones financieras también participan en el sector.
Esta escala demuestra que la tokenización de activos financieros reales está pasando gradualmente de una fase experimental a convertirse en infraestructura financiera de pleno derecho.
Al mismo tiempo, llevar un activo a blockchain no elimina la necesidad de custodios, contabilidad, documentación jurídica ni verificación independiente. Al contrario, garantizar que el token digital corresponda correctamente al activo físico o financiero subyacente se vuelve aún más importante.
Ault Blockchain apuesta por la verificabilidad de los activos
Uno de los proyectos que se desarrolla alrededor de este modelo es Ault Blockchain, una filial de Hyperscale Data, cuyas acciones cotizan en el mercado público estadounidense.
Su empresa matriz ya opera bajo requisitos de información financiera, divulgación y auditoría propios de las compañías públicas.
Esta experiencia se está aplicando al desarrollo de Ault Blockchain, que está orientada, entre otras cosas, a la tokenización de mercancías y recibos de almacén.
En un sistema de este tipo, no basta con mover un token rápidamente entre usuarios. La red también debe permitir demostrar que el activo real correspondiente existe, está correctamente custodiado y cuenta con registros contables precisos.
Este se está convirtiendo en uno de los principales desafíos de infraestructura para la tokenización institucional a gran escala.
Los bancos centrales también están probando liquidaciones tokenizadas
El interés por este tipo de infraestructura no se limita a las empresas cripto. Bancos e instituciones financieras internacionales también están explorando las posibilidades de la tokenización.
El proyecto Agorá del Banco de Pagos Internacionales reúne a varios bancos centrales y decenas de grandes instituciones financieras para estudiar liquidaciones transfronterizas tokenizadas.
Durante una de las fases de prueba, los participantes realizaron operaciones reales por aproximadamente 800.000 francos suizos en 17 escenarios distintos. El tiempo medio de liquidación fue de unos 80 segundos.
Este es un buen ejemplo de cómo se ve realmente la adopción institucional de blockchain: no solo velocidad, sino tecnología combinada con gobernanza, mecanismos legales, cumplimiento y procedimientos operativos.
Los inversores institucionales ven la tokenomics como una estructura de propiedad
Otro aspecto cada vez más importante es la distribución de los tokens.
Muchos proyectos blockchain de capa 1 siguieron un modelo similar: los fondos de venture capital y los primeros inversores recibían importantes asignaciones de tokens a precios bajos, los fundadores mantenían grandes posiciones y esos activos se desbloqueaban gradualmente con el tiempo.
Esta estructura ayudó a financiar rápidamente grandes ecosistemas, pero al mismo tiempo creó una alta concentración de propiedad y una presión de venta predecible cuando se desbloqueaban grandes cantidades de tokens.
Los inversores institucionales examinan cada vez más estos factores. Quieren saber quién controla la oferta, cuánto pagaron los primeros inversores, cuándo se desbloquean sus tokens y qué influencia tienen los grandes tenedores sobre la gobernanza de la red.
Lo que la industria cripto suele llamar tokenomics, desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, es esencialmente una estructura de propiedad.
Ault propone un modelo diferente de distribución de tokens
Ault Blockchain afirma adoptar un enfoque diferente para distribuir su token nativo AULT.
El proyecto no contempla una venta pública de tokens. En su lugar, la distribución está diseñada para seguir un calendario predeterminado de diez años con una reducción progresiva de las emisiones.
Los nodos de minería autorizados obtienen tokens a cambio de realizar trabajo útil específico para la red.
En la primera etapa, el enfoque está puesto en la aleatoriedad verificable, aunque el modelo está diseñado para ampliarse posteriormente a servicios como oráculos, indexación y otras tareas computacionales.
El principio central es que los participantes reciben el activo de la red por aportar trabajo útil a la infraestructura, y no únicamente por participar en rondas de inversión tempranas.
Esto crea una estructura de propiedad diferente a la de redes donde una gran parte de la oferta queda inicialmente concentrada en un pequeño grupo de fondos e insiders.
La regulación se convierte en parte de la arquitectura blockchain
Para una nueva generación de proyectos, la regulación está dejando de ser únicamente una restricción externa y empieza a formar parte del propio diseño de la red.
Aunque el marco regulatorio de los activos digitales en Estados Unidos sigue sin estar completamente definido, los participantes del mercado disponen hoy de mucha más orientación sobre clasificación de tokens, staking, custodia y contratos de inversión que hace algunos años.
Ault Blockchain lanzó una testnet orientada a liquidaciones financieras y compatible con EVM.
La estructura del proyecto combina infraestructura blockchain con un modelo de gobernanza basado en Wyoming DAO LLC, participantes de infraestructura autorizados y reglas económicas formalizadas.
Este enfoque pretende ofrecer un sistema de supervisión y responsabilidad más claro que un modelo basado únicamente en afirmaciones generales sobre descentralización.
Una blockchain permissionless no significa necesariamente ausencia de reglas
Una de las ideas detrás de estos sistemas es separar el acceso abierto a la infraestructura de liquidación de los requisitos aplicables a los participantes que interactúan con activos regulados.
Las empresas pueden operar dentro de marcos definidos de gobernanza y cumplimiento, mientras que la liquidación se realiza mediante infraestructura blockchain que no depende completamente de un único intermediario privado.
En este sentido, una infraestructura permissionless no implica necesariamente ausencia de regulación. Más bien describe un sistema financiero en el que existen reglas, pero ningún intermediario centralizado puede bloquear de forma arbitraria el acceso a la liquidación.
Está surgiendo un nuevo estándar para las redes de capa 1
La auditoría, la gobernanza corporativa y una distribución justa de tokens no garantizan por sí solas el éxito de un proyecto blockchain. Tampoco crean automáticamente liquidez, usuarios o desarrolladores.
Sin embargo, la llegada de capital institucional está cambiando gradualmente los criterios con los que se evalúan las redes blockchain.
Cuando decenas de miles de millones de dólares en activos financieros tradicionales ya están representados en forma tokenizada, y bancos centrales y grandes instituciones financieras prueban liquidaciones basadas en blockchain, el rendimiento técnico por sí solo deja de ser suficiente.
La próxima generación de redes L1 será evaluada cada vez más por la calidad de su gobernanza, estructura de propiedad, verificación de activos, sistemas de custodia, auditoría, cumplimiento normativo y arquitectura jurídica.
La primera era de las criptomonedas estuvo centrada en demostrar que las redes descentralizadas podían transferir valor sin bancos tradicionales.
La siguiente etapa girará en torno a otra pregunta: si estas redes pueden soportar el mismo nivel de supervisión financiera, jurídica y de auditoría que desde hace tiempo se aplica a los mercados de capitales tradicionales.