日本 Bitcoin 财库公司 Metaplanet 发行了新一轮零息债券，规模为 80 亿日元，约合 5,000 万美元。这是该公司此类债券的第 20 次发行，并已由投资基金 EVO Fund 全额认购。
此次发行是 Metaplanet 长期积累 Bitcoin 战略中的重要一步。该公司继续使用包括债券和股票发行在内的金融工具来筹集资金，并将其用于购买 BTC。
根据公司信息，这笔新债券预计可在 2027 年 4 月赎回或交换。EVO Fund 是一家总部位于开曼群岛的投资机构，此前也参与了 Metaplanet 前 19 次债券发行的融资。
新债券发行的关键参数
| 参数 | 说明 |
|---|---|
| 发行方 | Metaplanet |
| 工具类型 | 零息债券 |
| 发行次数 | 第 20 次发行 |
| 发行规模 | 80 亿日元 |
| 美元等值 | 约 5,000 万美元 |
| 认购方 | EVO Fund |
| 利率 | 0% |
| 预计赎回 / 交换时间 | 2027 年 4 月 |
为什么 Metaplanet 的债券受到关注
此次发行最受关注的特点是债券利率为 0%。这意味着公司不需要像传统债券那样向投资者支付定期票息收入。相反，投资者可能会依赖其他条款，例如未来的转换机会，或公司价值增长带来的潜在收益。
对于 Metaplanet 来说，这种模式可以在不增加定期利息负担的情况下筹集资金。对于正在积极增加 Bitcoin 储备，并希望将尽可能多的可用资金用于购买 BTC 的公司而言，这一点尤其重要。
什么是零息债券
零息债券是一种债务工具，发行方不会向持有人支付定期利息。通常情况下，如果这类工具包含额外条件，例如可转换性、相对于面值的折价，或公司股价上涨带来的潜在收益，它们就会对投资者更具吸引力。
在 Metaplanet 的案例中，这些债券实际上是其 Bitcoin 财库融资战略的一部分。公司现在获得资本，并可以将筹集到的资金继续用于积累 BTC。
暂停后的首次新发行
此次发行是 Metaplanet 自去年 6 月至 7 月以来的首次新债券发行。此前，由于 Bitcoin 价格下跌，发行新债券对公司而言变得不那么有利。在那段时期，Metaplanet 没有通过债券融资，而是使用了信贷额度。
不过，随着市场走强以及融资条件改善，公司重新回到了债券发行模式。这可能表明 Metaplanet 认为当前市场环境更适合继续推进其 Bitcoin 战略。
公告发布后，Metaplanet 首席执行官 Simon Gerovich 在 X 上写道：“我正在购买 Bitcoin！” 这句话很好地体现了公司的整体方向：Metaplanet 继续将自己定位为日本最积极的企业级 Bitcoin 买家之一。
Metaplanet 的 Bitcoin 储备
2026 年第一季度，Metaplanet 购买了 5075 BTC。在这些购买完成后，公司资产负债表上的 Bitcoin 总持有量达到 40 177 BTC。这使 Metaplanet 成为美国以外最受关注的企业级 Bitcoin 持有者之一。
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 2026 年第一季度购买的 BTC | 5075 BTC |
| 资产负债表上的 Bitcoin 总持有量 | 40 177 BTC |
| 2026 年目标 | 100 000 BTC |
| 达到 2026 年目标仍需购买 | 约 60 000 BTC |
| 到明年年底的目标 | 210 000 BTC |
“5.55 亿计划”
此次新债券发行符合 Metaplanet 所称的“5.55 亿计划”。根据该计划，Metaplanet 已获准发行 5.55 亿股股票。公司预计可通过该计划筹集约 7700 亿日元，即略高于 53 亿美元。
“5.55 亿计划”取代了此前的“2.10 亿计划”。更新后的计划规模更大，也反映出公司希望加速在资产负债表上积累 Bitcoin 的意图。
“5.55 亿计划”的主要参数
| 指标 | 说明 |
|---|---|
| 战略名称 | “5.55 亿计划” |
| 获批发行股票数量 | 5.55 亿股 |
| 潜在融资规模 | 约 7700 亿日元 |
| 美元等值 | 超过 53 亿美元 |
| 此前计划 | “2.10 亿计划” |
| 主要目标 | 加速积累 Bitcoin |
Metaplanet 如何使用 Bitcoin 财库模式
Metaplanet 采用 Bitcoin 财库模式，即将 BTC 作为公司的主要战略储备资产。公司并不是只将大部分资本保留在法定货币中，而是逐步提高 Bitcoin 在资产负债表中的占比。
这种模式在 Strategy，也就是此前的 MicroStrategy 取得成功后变得尤其受欢迎。该美国公司是最早通过债务工具和股票发行积极筹资购买 Bitcoin 的企业之一。
Metaplanet 采用了类似方法，但根据日本市场和自身企业结构进行了调整。公司发行债券，使用股权融资，并运用其他金融工具来扩大 Bitcoin 储备。
Bitcoin 财库公司战略对比
| 公司 | 主要方式 | 战略目标 |
|---|---|---|
| Metaplanet | 发行债券、股票，并筹集资金购买 BTC | 在 2026 年达到 100 000 BTC，并在明年年底前达到 210 000 BTC |
| Strategy | 大规模发行可转换债券和股票 | 最大化企业资产负债表上的 Bitcoin 积累 |
| Capital B | 使用金融工具建立 BTC 储备 | 通过 Bitcoin 提升财库资产价值 |
为什么公司会发行债券购买 Bitcoin
发行债券可以让公司在不立即稀释现有股东权益的情况下筹集大量资本。如果债券具有可转换结构，投资者可能会在特定条件下获得将债券转换为股票的机会。
对于 Bitcoin 财库公司来说，这是一种为 BTC 购买提供资金的便利方式。如果 Bitcoin 价格上涨，公司资产负债表上的资产价值也会随之增加。这可能改善投资者对公司的看法，并提高市场对其股票的兴趣。
不过，这种战略也存在风险。如果 Bitcoin 价格下跌，公司储备资产的价值可能下降，发行新金融工具也会变得不那么有吸引力。正因如此，Metaplanet 此前曾暂停债券发行，并暂时使用信贷额度。
Metaplanet 战略的优势与风险
| 优势 | 风险 |
|---|---|
| 可以快速增加 Bitcoin 储备 | 依赖 Bitcoin 价格表现 |
| 在没有定期利息支出的情况下筹集资金 | 转换时可能导致股票稀释 |
| 投资者将公司视为 Bitcoin 间接投资标的的兴趣上升 | 弱势市场中融资难度更高 |
| 强化公司作为大型 BTC 持有者的地位 | 企业估值波动性增加 |
Metaplanet 的目标是在 2026 年达到 100 000 BTC
Metaplanet 对 2026 年设定的主要目标，是将资产负债表上的 Bitcoin 总持有量提高到 100 000 BTC。目前公司持有 40 177 BTC，因此还需要再购买约 60 000 BTC 才能实现这一目标。
此外，Metaplanet 还设定了更具雄心的目标：到明年年底达到 210 000 BTC。如果公司能够实现这一计划，其在全球最大公开上市企业 Bitcoin 持有者中的地位将显著增强。
通往目标持仓的路径
| 阶段 | 目标 BTC 持有量 | 说明 |
|---|---|---|
| 当前水平 | 40 177 BTC | 2026 年第一季度购买后的 Bitcoin 持有量 |
| 2026 年目标 | 100 000 BTC | 需要额外购买约 60 000 BTC |
| 到明年年底的目标 | 210 000 BTC | 扩展积累战略中的长期目标 |
这对市场意味着什么
Metaplanet 的新债券发行表明，企业 Bitcoin 财库对融资的兴趣仍然很高。围绕 BTC 构建战略的公司，即使在市场波动较大的环境中，也继续寻找扩大储备的方法。
EVO Fund 的全额认购也说明，机构投资者对这类工具的兴趣仍在持续。对于投资者而言，这些债券可能是一种通过 Metaplanet 企业结构间接获得 Bitcoin 敞口的方式。
与此同时，公司的战略在很大程度上取决于 Bitcoin 未来的价格走势。如果市场继续走强，Metaplanet 可能会更积极地使用债券和股票发行。如果 BTC 再次承压，公司则可能回到更谨慎的融资模式。
总结
Metaplanet 已完成第 20 次零息债券发行，规模为 80 亿日元，约合 5,000 万美元。全部发行规模均由 EVO Fund 认购，该基金此前也参与了公司的多次发行。
通过这类工具筹集的资金，使 Metaplanet 能够继续执行其 Bitcoin 积累战略。公司目前持有 40 177 BTC，并计划在 2026 年将这一数字提高到 100 000 BTC，随后在明年年底前提升至 210 000 BTC。
此次新发行确认了 Metaplanet 继续遵循 Bitcoin 财库模式，通过债券、股票发行和其他金融工具增加其 BTC 储备。尽管 Bitcoin 波动性带来风险，但该公司仍然是最积极押注长期 BTC 积累的公开上市企业之一。