La cryptomonnaie en période de crise : bouclier fiable ou reflet du marché boursier ?
Pendant de nombreuses années, le Bitcoin et d’autres cryptomonnaies ont été considérés comme une « bouée de sauvetage » en temps de turbulences économiques mondiales. Cependant, à mesure que l’industrie mûrit, une question se pose : les actifs numériques restent-ils un refuge sûr pour les investisseurs, ou reflètent-ils de plus en plus la dynamique des marchés financiers traditionnels ?
De « l’alternative financière » à une dépendance accrue
Aux débuts des cryptomonnaies, le marché des actifs numériques avait très peu de liens avec les instruments financiers traditionnels, y compris les indices boursiers. Selon une étude de Fidelity (2021), entre 2015 et 2021, la corrélation entre le prix du Bitcoin et l’indice S&P 500 est restée faible — le coefficient n’était que de 0,26. Cela signifiait que les mouvements de prix coïncidaient rarement : le Bitcoin pouvait chuter alors que les actions montaient, et inversement.
La situation a commencé à changer vers 2018. Les analystes ont remarqué que les prix des cryptomonnaies évoluaient de plus en plus dans la même direction que les actifs traditionnels, notamment en période d’instabilité économique. Une étude publiée dans ScienceDirect (2023) souligne qu’à partir de 2018, et particulièrement en 2019, le lien entre le Bitcoin et le S&P 500 s’est renforcé : la volatilité commune a augmenté, confirmant une dépendance plus étroite du marché crypto vis-à-vis du marché boursier.
Un tournant décisif s’est produit lors de la pandémie de 2020. En mars de cette année-là, les marchés boursiers et les marchés crypto se sont effondrés simultanément. La raison était claire : les investisseurs se sont massivement retirés des actifs risqués tels que les actions et les cryptomonnaies, transférant leurs fonds en liquidités ou sur des comptes bancaires.
Le 12 mars 2020 est entré dans l’histoire comme le « Jeudi noir » : l’indice Nasdaq a chuté de plus de 9 %, tandis que le Bitcoin a perdu plus de 50 % de sa valeur. En réponse, la Réserve fédérale des États-Unis a urgemment réduit ses taux d’intérêt afin de soutenir l’économie. Les épargnants ont été confrontés à une forte baisse de la rentabilité des dépôts, rendant la conservation d’argent en banque presque inutile. Cette chute est intervenue dans un contexte d’instabilité économique mondiale déclenchée par la COVID-19, qui n’en était qu’à ses débuts.
Le lien entre le Bitcoin et le marché boursier a continué de se renforcer et, fin 2021, selon Bloomberg Intelligence, le niveau de corrélation a atteint 0,33. En d’autres termes, la dépendance du Bitcoin vis-à-vis des mouvements du S&P 500 augmentait d’année en année.
Les données de CoinShares ont montré que les investissements dans les cryptomonnaies ont augmenté de 36 % — passant de 6,8 milliards $ en 2020 à 9,3 milliards $ en 2021. De plus, de grands acteurs comme PayPal, Tesla et MicroStrategy (aujourd’hui Strategy) sont entrés sur le marché, renforçant l’influence des cryptos et accélérant leur intégration dans le système financier traditionnel.
Une autre étape importante a été la crise de 2022, provoquée par une flambée de l’inflation et la hausse des taux d’intérêt par la Fed. Les investisseurs craignaient une récession et, en mars de cette année-là, le Bitcoin et le Nasdaq ont chuté d’environ 25 %.
Selon Bloomberg (2022), la corrélation entre le Bitcoin et le S&P 500 a atteint des niveaux élevés, dépassant 0,50. À titre de comparaison, l’or présentait une corrélation environ deux fois plus faible. Cela a montré que la crypto suivait désormais le marché boursier encore plus étroitement que les actifs refuges traditionnels comme l’or.
Un autre exemple marquant fut la crise de mars 2023, déclenchée par la faillite de la grande banque américaine Silicon Valley Bank. À cette période, marchés boursiers et cryptos ont chuté en parallèle, de nombreux actifs perdant plus de 30 %. Cependant, le Bitcoin a dépassé les attentes en rebondissant de plus de 60 % dans les mois suivants. Cet événement a non seulement confirmé le rôle croissant du Bitcoin comme outil de protection contre les chocs systémiques et les risques de contrepartie, mais a également marqué un possible tournant dans la perception de ses caractéristiques fondamentales par les investisseurs.
En 2023, la corrélation du BTC avec le S&P 500 a fluctué entre un niveau record de 0,90 en été et −0,77 en automne, avant de se stabiliser autour de 0,75 à la fin de l’année. En 2024, cette corrélation oscillait entre 0,45 et 0,52, tandis qu’au printemps 2025 elle s’élevait à environ 0,48 et continuait d’augmenter. En juillet 2025, elle a atteint environ 0,70, confirmant le lien étroit et durable entre le Bitcoin et la dynamique du marché boursier.
Bitcoin et « or numérique » : mythe ou réalité ?
Malgré la dépendance croissante au marché boursier, de nombreux experts continuent de qualifier le Bitcoin d’« or numérique » et de le considérer comme une couverture partielle contre l’inflation. Par exemple, selon Bloomberg, en 2024, les investissements dans les ETF de cryptomonnaies ont largement dépassé ceux dans les ETF d’or.
Il est important de noter que, en période d’instabilité, le Bitcoin et l’or évoluent souvent en directions opposées. Lorsque l’or augmente, la crypto peut baisser — et inversement. Cela démontre que le Bitcoin ne se comporte pas toujours comme un actif refuge classique.
Facteurs reliant la crypto aux marchés traditionnels
- Domination institutionnelle. En 2023, plus de 87 % du volume des échanges de Bitcoin provenait de grands acteurs institutionnels.
- Hausse de l’activité spéculative. Une part importante des tokens circule activement entre les plateformes d’échange. En période de crise, cela déclenche souvent des ventes massives.
- Pression réglementaire. De nombreuses chutes du BTC en 2023 étaient directement liées aux actions des régulateurs.
- Forte intégration dans la finance traditionnelle (TradFi). Le lancement des ETF cryptos et l’intérêt croissant de géants comme BlackRock et JPMorgan ont encore renforcé le lien entre la crypto et les marchés traditionnels.
L’avenir des cryptomonnaies : vers le statut de « refuge sûr »
Les analystes estiment que le marché des cryptomonnaies ne pourra devenir un véritable « refuge sûr » pour les investisseurs que lorsqu’il cessera de dépendre directement des flux de dollars dans l’économie. Selon les prévisions, cela pourrait ne pas se produire avant 2027, lorsque les monnaies numériques des banques centrales (CBDC) commenceront à remplacer progressivement l’argent liquide.
Certains analystes prévoient un affaiblissement progressif de la dépendance des cryptomonnaies vis-à-vis des marchés financiers traditionnels, grâce à de nouveaux secteurs moins liés à la bourse. Il s’agit notamment du développement du DeFi et des projets basés sur l’intelligence artificielle (IA), qui pourraient se développer de manière autonome et « décorréler » le marché crypto des actifs classiques.