“牛市”和“熊市”的概念从传统金融领域进入加密货币行业，并在其中牢固确立。下面我们来梳理：在加密市场中什么是牛市，为什么会这样命名，以及牛市通常具备哪些特征。
“牛”（多头）指的是相信资产会继续上涨的加密市场参与者。
“牛”是预期价格还会进一步走高的市场玩家。
什么是牛市？谁是“牛”（多头）？
牛市是市场周期中的一个阶段，其特点是加密资产价格在较长时间内持续、稳定上升，整体趋势向上。“牛”（多头）则是“乐观派”：他们相信资产会继续上涨，并预期价格仍将走高。当资产价格长期稳步上行时，多头通常会以更积极的态度看待未来，并押注上升趋势的延续。
“牛市”这一名称从何而来？
在金融语境中，“牛”通常不会单独出现，而是与其反义词“熊”一起使用。这两个概念用于描述截然相反的市场情绪，其来源通常有多种解释。
最常见的一种解释与动物的攻击方式有关：牛攻击时会从下往上顶——对应牛市中价格从低位向高位攀升、从最小值走向最大值。熊由于体型与力量更大，会从上往下压制对手——对应熊市中资产价格在一段时间内持续下行。
另一种说法认为，这些称呼借鉴自18世纪苏格兰讽刺作家约翰·阿巴斯诺特（John Arbuthnot）的作品。在他的一篇讽刺小册子中，主角是约翰·布尔（John Bull）——一位长着牛头的股票投机者；他的对手则是另一位长着熊头的投机者。这样的类比受到当时读者欢迎，并很快在金融圈流行起来。
牛市出现的前提条件
不存在某一个指标能够“唯一且明确”地提前宣告牛市或熊市的开始。分析师通常会结合一系列指标，基于它们做出概率性的判断。需要注意的是：并不是任何上涨都意味着牛市开启，同样也不是任何下跌都等同于熊市开始。
一个经常被用来判断周期起点的参考标准是：资产价格在数月内从局部最低点反弹约20%或以上。不过，即便这个标准也只是“参考”：很多时候，趋势的起点是在事后才被确认的——当我们能在足够长的时间范围内观察到稳定的上行结构时，才更容易认定其为牛市。
推动上涨的宏观事件也很关键，例如：
- 政治因素：贸易战结束、政府推出扶持企业计划、签署和平协议；
- 经济因素：GDP提升、政策利率下降、通胀与失业率下降、税收政策放松；
- 技术突破：引发热度与预期，推动价格上行；
- 媒体的正面叙事：对经济与政治事件的积极报道强化信心。
此外还有一个近年的趋势值得强调：加密市场与美国联邦储备系统（美联储）基准利率之间的相关性越来越常被讨论，加密社区也会密切关注美联储利率变化。
在加密市场中，心理因素与社交媒体对趋势形成同样影响巨大。比如，某家知名大型公司购买了大量 。这类消息往往会在散户中引发FOMO（，害怕错过机会），并触发连锁反应：担心错过收益的人开始买入，需求上升，价格随之走高；价格上涨又进一步放大FOMO，吸引更多参与者入场，需求再度增加，如此循环。在宏观环境良好时，这种动力会更快扩散，市场也可能迅速进入完整的“牛市”状态。
牛市的阶段
除了牛市启动前的各种因素，牛市内部往往也会经历若干典型阶段：
悲观（Pessimism）／吸筹（Accumulation）
由于牛市通常从“底部”开始，也就是从低位启动，因此第一阶段常被视为悲观期。市场刚从熊市周期中走出，负面影响仍未完全消散：一部分项目无法挺过上一轮周期而退出，许多参与者在此时已经锁定亏损。与此同时，一些投资者会把这段时间视为机会——在低价区间提前布局、逐步吸筹。
怀疑（Skepticism）／抬升（Mark-up）
价格依然波动较大：较长时间的上涨之后常伴随短期回落。在这一阶段，投资者对上涨仍保持谨慎与怀疑，更重视数据与指标分析。有的参与者认为上涨缺乏依据，不过媒体开始逐渐“升温”并提高关注度，吸引新的投资者与资金进入市场。
乐观（Optimism）／分配（Distribution）
随后行情往往更稳定：价格持续上行，波动率降低，市场情绪明显改善。通常认为在这一阶段，技术分析更容易发挥作用，“回调买入”的策略可能为交易者带来不错收益。这一阶段常被视作典型的强势牛市。
狂热（Mania）／亢奋（Euphoria）
这是下一轮大幅回调前的最后阶段。市场过热，参与者普遍被FOMO支配，价格可能急速拉升，甚至对负面消息反应不大。缺乏经验的投资者往往在过热期仍继续买入，而老练的参与者则倾向于逐步平仓并锁定利润。此时离场的人越多，市场上的卖盘供给就越大，从而积累压力，推动行情向熊市过渡。
回看历史周期，这些阶段通常都能清晰辨认。牛市可以持续数月，也可能延续数年——无论在加密市场还是传统市场皆如此。在加密行业中，牛市往往不仅带动比特币上涨，也会推动 — 比特币之外的其他加密货币走强。山寨币的上涨也常被称为“”。
在传统金融中，2003–2007年标普500（S&P500）的走势常被用作牛市案例。加密领域的趋势切换则经常与比特币相关，更具体地说，与其减半（Halving）相关。最近一次被记录的牛市发生在2025年。其前奏是2024年的一系列事件：比特币第四次减半、美国SEC批准现货比特币ETF交易、机构投资者建立自身的比特币储备，以及美国新总统上台并表现出对加密货币更友好的态度。
2025年牛市的高潮与最后阶段，是比特币在10月达到历史新高 $126,198。当前，牛市周期被认为已经结束，价格曾跌破 $90,000。11月比特币大幅下跌后，指数降至100分制的10分，显示加密社区处于极度恐惧状态。
在牛市周期中应如何行动
牛市期间的行情往往令人振奋，甚至会制造不切实际的期待，因此保持冷静、理解正在发生的事情，并记住“周期终将结束”非常重要。很多新手往往正是在“牛市”期间入场，结果亏损并感到失望。为了避免这种情况，建议将重点放在基础分析与风险管理上。专家通常建议：
- 始终进行独立研究：查看资产历史数据、开发者文档以及项目社区。牛市中由于“贪婪指数”过高，资产可能被明显高估。
- 遵循基本的组合风险管理原则：进行分散配置，把资金分配到不同资产，而不是集中在单一标的。
- 设置止损与止盈，并使用限价单。谨慎使用交易工具，尤其是杠杆：最好先深入理解理论与机制，再做决策。
- 坚持长期投资策略 — 。
最关键的是不要恐慌，避免FOMO与情绪过热，从而减少冲动决策。一个相对理性的做法是关注“恐惧与贪婪指数”：如果超过75分，往往意味着市场处于极端贪婪。若比特币连非专业媒体都在频繁报道、连你奶奶都在问该买哪种币、而新项目周末就暴涨500%+——就该提高警惕，并提前思考如何避免把收益和本金都“吐回去”。
牛市不仅仅是价格上涨，更是市场周期中的一个阶段，它在宏观因素、技术进步以及参与者行为的共同作用下形成。牛市会经历从悲观到亢奋的多个阶段，并最终不可避免地以回调结束。理解这些机制能帮助投资者做出更稳健的决策，更好地控制风险，并在市场狂热时保持理性。