担保型、アルゴリズム型、合成型：ステーブルコインの種類を徹底解説
ステーブルコインとは？ 米ドルや金などの安定資産に価値をペッグした暗号資産であり、伝統的な金融と分散型テクノロジーの橋渡しをする役割を持っています。
ステーブルコインは、担保の種類、価格安定の仕組み、規制や中央集権度によって分類できます。
担保によるステーブルコインの種類
大きく分けて「担保あり」と「無担保（アルゴリズム型）」の2つのカテゴリーに分類されます。
アルゴリズム型（無担保）ステーブルコイン
スマートコントラクトやアルゴリズムによって価格を安定させる仕組みで、現実資産の裏付けはありません。そのため、市場で需要が急落したりパニックが起きると、ペッグが外れるリスクが高いです。
代表的な失敗例は、2022年の TerraUSD (UST) 崩壊です。USTからLUNAへの大量交換によってLUNAが大量発行され、価値が暴落。価格下落 → さらなる発行 → 新たな下落という悪循環で、数日でエコシステム全体が崩壊し、数十億ドル規模の損失を生みました。
基本モデルは、トークンの発行と焼却で供給を調整する仕組みで、一般的には分散型です。Tronのように、BTC・TRX・USDTなどを担保にしたハイブリッドモデルも存在します。これによりリスクは軽減されますが、極端な相場変動には依然として脆弱です。
担保型ステーブルコイン
現実資産またはデジタル資産で裏付けされるタイプで、さらに3つに分けられます：
法定通貨担保型： 最も一般的で、米ドルなどの通貨と1:1で裏付けされます。例：Ripple USD (RLUSD)。
コモディティ担保型： 金、石油、不動産など物理的資産で保証されるタイプ。例：Digix Gold Token (DGX)、Petro（石油）、SwissRealCoin（不動産）。
暗号資産担保型： 暗号資産を担保にするタイプ。代表例はDAIで、100 DAIを発行するために最大150ドル分の担保が必要です。担保にはETH、WBTC、LINK、他のステーブルコインなどが使われます。さらにETH、USDC、sDAI、リキッドステーキングトークンなど幅広い資産で裏付けられるケースもあります。
価格安定の仕組みによる分類
当初は「担保資産による保証」か「発行と焼却のアルゴリズム」で安定性が保たれていました。したがって、担保型とアルゴリズム型に分類されます。
しかし、第3のタイプとして合成型ステーブルコインも登場しました。これは先物契約やデリバティブ、デルタヘッジ戦略によって安定性を保ちます。代表例はsUSD（Synthetixが発行）。
ただしリスクは大きく、sUSDは何度もドルペッグを外れ、0.90ドル以下に下落したことがあります。2025年3月には再び崩れ、7月時点でようやく0.92ドル程度で安定しました。
ガバナンスモデルと規制度による分類
中央集権型ステーブルコイン
企業や組織によって完全に管理・発行されます。代表例：USDT、USDC、PYUSD、PAXG、XAUT、EURC。
発行はエミッターのルールに基づき、大口投資家に限定されることが多いです。例えばTetherでは10万ドル以上でないと直接償還できません。一方で、小口ユーザーはCEXやDEXで自由に取引可能です。
分散型ステーブルコイン
スマートコントラクトによって自律的に運営されます。多くはDAO（自律分散型組織）によってガバナンスが行われ、プロトコルの変更は投票で決定されます。これにより透明性は高まりますが、コードに脆弱性がある場合はリスクも存在します。